ОРГАНИЗАЦИИ ЭМИТЕНТЫ И КТО ЯВЛЯЕТСЯ ЭМИТЕНТОМ

Чтобы ценная бумага появилась на рынке, нужно пройти длительный процесс с большим количеством участников. Но начинается все с эмитента. Рассказываем, кто может выпустить акции и что им за это будет

В этом тексте:

Эксперты в материале:

Илья Барейша, управляющий партнер адвокатского бюро «Проспект»;
Александр Проклов, старший управляющий директор «Рейтингового агентства НКР».

Кто такой эмитент

Эмитент
— это юридическое лицо, регистрирующее и выпускающее собственные ценные бумаги с целью привлечения денег в свой бизнес. Наиболее распространенные ценные бумаги, выпускаемые эмитентами, — акции и облигации. Но среди них могут также быть производные инструменты, ноты, долговые обязательства, паи взаимных или биржевых фондов (ETF). Государство, выпуская денежные знаки, выступает в роли эмитента.

В России деятельность таких юрлиц регулируется Федеральным законом № 39 «О рынке ценных бумаг»
.

Кто может быть эмитентом

Юридические лица, желающие выпускать
ценные бумаги

, должны ориентироваться на законодательные нормы и требования биржи, где они планируют проводить
листинг

«Процедурные требования к эмиссии акций и облигаций банками (равно как и другими
эмитентами

) указаны в Федеральном законе № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и в Положении Банка России № 706-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг», — говорит управляющий партнер адвокатского бюро «Проспект» Илья Барейша. — Если вкратце, в основе эмиссии всегда лежит корпоративное решение о размещении ценных бумаг, принимаемое акционерами/участниками банка или советом директоров/наблюдательным советом, в том числе решение об утверждении программы облигаций.

Что касается критериев и требований, предъявляемых к самим эмитентам, а не к процедуре эмиссии, то такие критерии и требования в первую очередь устанавливает
биржа

. В зависимости от вида ценных бумаг и желаемого уровня листинга, это может быть срок существования эмитента, наличие консолидированной отчетности по МСФО, количество акций в свободном обращении, соблюдение требований к корпоративному управлению, минимальный объем эмиссии, наличие определенного уровня
кредитного рейтинга

и т. д. Размещение ценных бумаг не на бирже (то есть на внебиржевом рынке) позволяет избежать соблюдения всех или части таких требований».

Банки-эмитенты

Эти организации могут выступать эмитентами в нескольких случаях. Во-первых, они могут выпускать денежные знаки. В России этим занимается Банк России и обладает на это действие эксклюзивным правом. Он решает, сколько рублей нужно напечатать.

Кроме этого, банк может выступать эмитентом, выпуская ценные бумаги, например акции или паи фондов. Далеко не все банки этим занимаются, но среди известных — «Сбер», ВТБ, «Открытие» и другие. Также эмиссией называется процесс выпуска банковских карт.

«Многие банки в Росии являются акционерными обществами и выпустили акции при своем создании, — рассказывает Илья Барейша. — Такая эмиссия — чисто техническое упражнение и может регистрироваться не только Банком России, но и регистратором.

Если говорить о других эмиссиях ценных бумаг банков (последующие выпуски акций, выпуски облигаций), то основной целью таких эмиссий является привлечение финансирования. При этом не исключено наличие дополнительных задач — например, соблюдение условий корпоративного соглашения или конвертируемого займа, создание истории публичного финансирования, приобретение публичного статуса и т. д.»

Эмиссия акций может проходить по закрытой подписке или путем получения банком публичного статуса — то есть выхода на IPO.

Компании-эмитенты

Чаще всего эмитентами выступают акционерные общества и другие юридические лица. Различают эмитентов по сфере деятельности. Например, IT-сектор, фармацевтическая, тяжелая промышленность и так далее. На основе такого разделения могут формировать вторичные ценные бумаги, такие как фонды.

Страна-эмитент

Кроме выпуска денежных знаков, которые технически эмитирует Банк России, страна также может выпускать долговые и кредитные ценные бумаги. Яркий пример —
облигации

федерального займа. Таким образом официальные финансовые институты привлекают деньги в бюджет.

Органы муниципальной власти

Право выпускать долговые и иные ценные бумаги есть не только у самого государства, но и у его субъектов. На бирже можно встретить облигации, выпущенные каким-то регионом. Таким образом муниципальные органы могут пытаться восполнить дефицит бюджета.

Что такое опцион эмитента

Среди ценных бумаг, выпускаемых эмитентами, есть такая производная, как опцион эмитента
. Ее часто можно встретить в вакансиях, где к ежемесячной зарплате предлагаются также опционы.

Это вид эмиссионной ценной бумаги, которая обеспечивает ее собственнику право приобрести акции компании по определенной цене и в определенный срок. Фактически это значит, что если у вас есть опцион, вы можете купить по известной заранее цене пакет акций до определенной даты.

Однако опцион является такой же ценной бумагой, как и другие. А значит, может покупаться и продаваться. Поэтому он используется не только для стимулирования сотрудников, но и для привлечения дополнительных средств в бизнес.

Важным условием выпуска опционов является наличие равного или большего количества акций, выпущенных эмитентом. Грубо говоря, организация не может эмитировать опционов на большее количество ценных бумаг, чем те, что уже выпущены.

Раскрытие информации эмитентами

Став эмитентом, организация берет на себя определенные обязательства перед биржей и своими акционерами или пайщиками. Чтобы обеспечить прозрачность процессов, эмитент должен предоставлять регулярно информацию о финансовом состоянии. Так, акционеры могут принимать решение о дальнейшем владении активами.

Регулирует это обязательство Положение Банка России № 714
.

Данные, которые должна раскрывать компания-эмитент:

ежегодные и ежеквартальные финансовые и другие отчеты о своей деятельности;
объявления об изменения в составе компании;
анонсы предстоящих собраний советов директоров, на которых решаются вопросы выплаты дивидендов;
решения об эмиссии ценных бумаг или дополнительных тиражах.

Компания должна в целом информировать рынок и акционеров о том, что может повлиять на котировки ценных бумаг.

Рейтинг эмитентов

Чтобы инвесторам было легче ориентироваться в эмитентах на рынке, создаются кредитные рейтинги, которые оценивают инвестиционную привлекательность организации и возможную степень доверия к ее эмиссиям. Важно различать рейтинг эмитентов и рейтинги эмиссий.

Такие рейтинги составляют уполномоченные агентства. Их рейтинги используют биржи для включения ценных бумаг в списки. Каждая биржа определяет свой список рейтинговых агентств, чьи рейтинги она принимает, и показатели, подходящие ей.

Наиболее известные агентства на Западе:

Fitch Ratings
Standard and Poor’s
Moody’s

«Эксперт РА»
Национальное рейтинговое агентство
Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА)
Агентство «Национальные кредитные рейтинги» (НКР)

Рейтинг, как правило, является не привычным ранжированием от самого надежного эмитента к самому непривлекательному, а системой оценок, присуждаемых эмитентам. Оценки выражаются в буквенном сочетании, например AAA, BBB, B+ и т. д.

В целом уровень доверия к рейтингам высокий. На основе таких продуктов создаются вторичные ценные бумаги, на них ориентируются при составлении инвестиционных стратегий. Однако вероятность пристрастности рейтинговых агентств все же существует. Исторически работу этих организаций оплачивали инвесторы, но все изменилось в 70-х годах XX века, когда финансировать работу агентств начали сами эмитенты. Критики рейтингов считают, что тогда они потеряли беспристрастность. Однако до сих пор в оценке эмитентов и выпусков эмиссий ориентируются на «большую тройку» — Fitch, S&P и Moody’s, а также региональные рейтинги. В России деятельность рейтинговых агентств регулируется Федеральным законом № 222
. Стоит заметить, что из-за санкций агентства западной «большой тройки» приостановили
работу в России.

Комментарий эксперта

Александр Проклов, старший управляющий директор Рейтингового агентства НКР:
«Вкладчикам и розничным инвесторам рейтинги помогают определиться с выбором финансового партнера. Крупные инвесторы (банки, страховщики, компании нефинансового сектора, пенсионные фонды и другие) активно применяют кредитные рейтинги для установления требований к качеству активов, особенно к портфелям ценных бумаг. Государство также активно использует рейтинги организаций и финансовых инструментов в надзорных и регуляторных целях. Рейтингуемой компании наличие кредитного рейтинга облегчает выход на финансовый рынок, поскольку упрощает и делает прозрачной коммуникацию с инвесторами. В свою очередь, инвесторы могут точнее определить доходность финансового инструмента с учетом кредитного риска.

Кредитный рейтинг — это мнение о способности компании, банка или органа власти исполнять принятые на себя финансовые обязательства, иначе говоря, мнение о ее кредитоспособности, надежности, кредитном риске ее отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов.

В России действуют четыре отечественных рейтинговых агентства, аккредитованных ЦБ и присваивающих кредитные рейтинги по национальной шкале. Аккредитация означает, что организация соответствует требованиям ЦБ как мегарегулятора финансового рынка к кредитным рейтинговым агентствам. Это обязательное условие, без которого присвоение кредитных рейтингов по российской национальной шкале невозможно.

Кредитный рейтинг позволяет оценить кредитный риск, иными словами, вероятность дефолта (неисполнения обязательств) рейтингуемой компании. Принцип формирования рейтинговой шкалы — от наивысшего уровня кредитоспособности (обычно AAA) к наихудшему (D обычно обозначает
дефолт

). Например, рейтинг A выше, чем ВВB, но ниже, чем АA. Для национальных шкал существуют свои обозначения, рейтинг по российской национальной шкале может выглядеть, как, например, AAA.ru или ruAAA. В целом шкалы рейтинговых агентств похожи между собой, российские буквенные обозначения были скопированы с международных, чтобы обеспечить большую прозрачность для инвесторов, уже знакомых с иностранными кредитными рейтингами.

В дополнение к кредитным рейтингам агентства обычно указывают прогнозы, отражающие ожидаемую динамику оценки в среднесрочной перспективе. Прогноз бывает негативным, позитивным, стабильным и, реже, неопределенным, или развивающимся.

Объективность присвоенных рейтингов обеспечивается наличием комплексных, проработанных методологий анализа кредитоспособности и жесткими требованиями к рейтинговым аналитикам (независимость, сменяемость и др.). Соответствие рейтингов применяемым методологиям — один из базовых принципов законодательства России, регулирующего деятельность кредитных рейтинговых агентств. Агентства также принимают на себя обязательства избегать конфликта интересов, то есть ситуации, когда личная заинтересованность учредителей или работников агентства может повлиять на объективность и беспристрастность рейтинга.

Что можно посоветовать как профессиональным инвесторам, так и рядовым участникам рынка? Прежде всего, внимательно читать пресс-релизы рейтинговых агентств: обычно них в сжатой форме описываются основные плюсы и минусы, сильные и слабые стороны рейтингуемой компании. При возможности и наличии некоторых навыков финансового анализа имеет смысл ознакомиться с методологиями рейтинговых агентств, чтобы лучше понять суть рейтинговой оценки. Наконец, стоит осторожнее подходить к ценным бумагам и эмитентам без кредитного рейтинга, поскольку это может говорить как минимум о недостаточной информационной прозрачности».

Следите за новостями компаний в нашей группе в сети «ВКонтакте»

Оценка кредитоспособности компании или государства. Выставляется независимыми рейтинговыми агентствами и производится на основании оценочных анкет, которые преобразуют финансовые и нефинансовые показатели компании в баллы. Кредитный рейтинг позволяет оценивать рискованность вложения в ценные бумаги эмитента (компании) – чем выше рейтинг, тем ниже риск.

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления).

Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.

Подробнее

Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется.

Подробнее

Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Процедура включения ценной бумаги в список торгуемых на бирже активов.

1. Государство

Это самый крупный, главный и надежный эмитент на рынке инвестиций. Право эмиссии денежных знаков принадлежит целиком и полностью государству, а осуществление эмиссионной деятельности происходит через Центробанк, коммерческие банки и другие кредитно-финансовые организации. У государства есть долговые обязательства: внешние и внутренние. К внешним по большей части относят кредиты, к внутренним – займы и облигации.

2. Муниципальные органы власти

Кроме государства, право выпускать ценные бумаги есть еще и у субъектов. На бирже собрано множество облигаций, которые выпустил конкретный регион. Основной задачей является восполнение дефицита государственного бюджета. На практике чаще всего муниципальные образования выпускают бонды с высоким кредитным рейтингом, чем любое другое коммерческое предприятие.

3. Коммерческие организации

К разряду коммерческих организаций-эмитентов относят публичные акционерные общества и другие юридические лица. Компании-эмитенты различают по сферам деятельности: фармацевтическая, промышленная, информационная и другие. На этой основе могут формироваться вторичные ценные бумаги, например, фонды.

Банки выступают эмитентами не во всех случаях. Перечислим некоторые из них.

Выпуск денежных знаков

Банк России, например, обладает эксклюзивным правом на выпуск денежных знаков. Именно он решает и определяет, сколько рублей нужно выпустить и напечатать.

Выпуск ценных бумаг

Банк может выступать в роли эмитента ценных бумаг. Среди известные банков – «Сбер», «ВТБ», «Открытие». Выпуск банком пластиковых карт для клиентов – тоже эмиссия. Банки выпускают активы: акции и облигации, векселя, депозитные сертификаты. Это необходимо для получения капитала на свое развитие. То есть, цель коммерческого банка – получить выручку и прибыль по максимуму.

5. Центробанк

Центральный банк осуществляет эмиссию денежных средств и относится к эмитенту денег. Кроме него, другие организации и учреждения не могут заниматься выпуском валют. Даже самые крупные коммерческие банки не имеют такой возможности.

Другие компании или частные предприятия, фонды и даже государства – эмитенты на рынке ценных бумаг. Центробанк же эмитент денежных средств. Он выпускает платежные средства для всех желающих. Помимо этого, он еще и поддерживает допустимый уровень цен и инфляции. Для этого он вводит в обращение денежные средства в национальную экономику.

Ни один фондовый или банковский рынок не может существовать без эмитента. Как инвестору разобраться, какие эмитенты есть на рынке, можно ли у них без рисков приобретать ценные бумаги, расскажем в статье.

Эмитент – это

Эмитент ценных бумаг – это любая организация, выпускающая ценные бумаги. Согласно федеральному закону «О рынке ценных бумаг», эмитент – это юридическое лицо или группа связанных между собой договором лиц. Эмитентами также выступают органы государственной власти и местного самоуправления. От своего имени они несут обязательства перед инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.

Российские эмитенты
– это такие компании, как Лукойл и Газпром. Они являются эмитентами, поскольку котируются на бирже, их акции можно купить, и они также выпускают облигации, долговые бумаги. Но есть и другие примеры организаций, которые выпускают ценные бумаги: банки, в том числе и центральные банки, коммерческие организации, не являющиеся публичными компаниями, государство и органы муниципальной власти.

Права и обязанности эмитента

Эмитент имеет право:

осуществлять деятельность на фондовом или банковском рынке, если она не противоречит закону;
получать прибыль от эмиссии, расходовать её в собственных целях.

Перечень основных обязанностей значительно длиннее. Эмитент должен:

выполнять требования законодательства по регистрации выпуска;
контролировать процесс размещения активов;
предоставлять покупателям права, оговорённые в рамках эмиссии ценных бумаг или в контрактах на банковское обслуживание;
сделать свою деятельность на фондовом рынке максимально прозрачной для потенциальных инвесторов, что делает обязательным раскрытие огромного объёма информации.

Эти сведения включают в себя финансовую отчетность, данные о событиях, которые могут повлиять на стоимость активов. К ним относятся смена собственника, собрание акционеров, ликвидация предприятия и так далее.

Классификация эмитентов

Эмитентами могут выступать государственные органы власти и любые юридические лица. То есть организация-эмитент – это коммерческая или некоммерческая структура, выпускающая любые виды ценных бумаг.

Государство

Государство-эмитент – это лицо, которое осуществляет выпуск долговых обязательств. Национальные правительства также вынуждены брать в долг. Эти долговые инструменты называются облигациями федерального займа (ОФЗ). Долговые бумаги федеральных правительств, как правило, имеют более высокий рейтинг, чем все остальные ценные бумаги других участников финансовых рынков.

Основными целями выпуска федеральных облигаций являются получение дополнительных средств на развитие страны и выполнение социальных обязательств перед гражданами.

Муниципальные органы власти

Если речь идёт о местных органах власти, которые вынуждены брать кредиты, то происходит эмиссия муниципальных облигаций. Как правило, любое муниципальное образование выпускает бонды с более высоким кредитным рейтингом, чем даже очень надёжное коммерческое предприятие.

Центробанк

Эмитентом денег является Центральный банк. Другие учреждения не осуществляют эмиссию денежных средств. Выпуском валюты (денежных средств) не имеют права заниматься даже крупнейшие коммерческие банки. Компании, частные предприятия, фонды и даже государства – лишь эмитенты на рынке ценных бумаг.

Цели Центробанка – эмиссия платёжных средств для всех желающих, а также поддержание допустимого уровня цен и инфляции с помощью введения в обращение денежных средств в национальную экономику.

Банки

Выпуск коммерческими банками пластиковых карт для клиентов также называется эмиссией. Представители практически всех кредитных учреждений выпускают банковские карты, открывают счета и производят расчётно-кассовое обслуживание клиентов при совершении операций.

Помимо платёжных карт, банк имеет право на выпуск прочих финансовых инструментов. Так, банковское учреждение выпускает следующие активы: векселя, дорожные чеки, депозитные сертификаты, а также акции и облигации. Это делается банками для получения капитала на своё развитие.

Цели коммерческого банка – получение максимальной выручки и прибыли. Поэтому банки выпускают акции и облигации в тех же целях, что и обычные компании.

Векселя – это обычные долговые бумаги, а дорожные чеки служат эквивалентом наличных денег. Депозитный сертификат – ценная бумага, выдаваемая клиенту, которая служит доказательством внесённой им суммы депозита. По окончании срока его действия эмитент сертификата обязан выплатить вкладчику проценты, установленные условиями договора.

Коммерческие организации

Публичные акционерные общества часто становятся эмитентами корпоративных облигаций. Предприятия осуществляют выпуск долговых бумаг для финансирования операционных расходов. Многие компании, особенно сильно закредитованные, финансируют своё расширение, сделки о слиянии и поглощении других предприятий с помощью новых финансовых обязательств. Такими являются не только кредиты, взятые в банках, но и выпуски облигаций. Таким образом, компания-эмитент – это заёмщик, а владельцы облигаций – кредиторы.

Эмиссия акций осуществляется как публичными, так и частными компаниями. Но только акции публичных компаний могут размещаться на фондовых биржах. Как правило, акции считаются более рискованными видами эмиссионных ценных бумаг. У кредиторов, в том числе и владельцев ценных долговых бумаг, обычно есть приоритетное право на получение части средств от продажи активов в случае банкротства предприятия. Как правило, в этом случае эмитенты обязаны возместить держателям облигаций 100% от номинальной стоимости долговых бумаг.

В случае с акциями это не так. Поэтому они и считаются одними из самых рискованных эмиссионных инструментов. Это не вполне справедливо, так как акции крупных эмитентов имеют более низкую волатильность, чем облигации фирм с высокой долговой нагрузкой. Таким образом, даже консервативный инвестор может добавить в свой портфель акции надёжных эмитентов.

Чтобы проверить надёжность акции и снизить вероятность ошибки, целесообразно проверить финансовую отчётность компании-эмитента акций. Начинающим инвесторам стоит провести анализ надёжности потенциальных бумаг, проверив рейтинги эмитентов. При этом неважно, собирается ли инвестор покупать акции или облигации. Информация рейтинговых агентств пригодится как потенциальному владельцу бондов, так и акционеру. Множество крупных корпоративных эмитентов на фондовых рынках имеют кредитные рейтинги от нескольких агентств, что значительно облегчает жизнь инвестору.

Цели выпуска ценных бумаг

Цели выпуска ценных бумаг зависят от их видов, а также эмитентов, их выпустивших. Но основные цели следующие:

Желание увеличить свой капитал. Иногда это может быть просто создание базового капитала, особенно если речь идёт о компаниях, только проводящих первичное биржевое размещение своих акций. Но иногда целью является увеличение уже имеющегося уставного капитала.
Привлечение заемных средств, когда нет возможности взять кредиты или когда банковское учреждение может предоставить менее выгодные условия кредитования, чем новый выпуск облигаций.
Увеличение или снижение объёма прав акционеров.
Реорганизация предприятия для повышения эффективности или по каким-либо другим причинам.
Дробление или консолидация активов от прошлых эмиссий.

Виды ценных бумаг

К основным видам ценных бумаг относятся:

облигации.
акции,
платёжные карты,
векселя,
дорожные чеки,
депозитные сертификаты.

Выбрать наиболее подходящее можно, проанализировав преимущества и оценив риски каждой бумаги.

Отчёт эмитента, какую информацию раскрывают

Необходимость регулярного раскрытия информации по итогам своей деятельности – одна из основных обязанностей эмитента по отношению к покупателю. Все отчёты, которые обязана публиковать организация-эмитент, прописаны нормами законодательства. Они обязательны к реализации как государственными, так и частными учреждениями, включая частные и публичные компании. К обязательно разглашаемой информации принадлежат квартальные и годовые отчёты. Также нужно указывать информацию о важных событиях, от которых зависит цена на ценные бумаги. К таким событиям, к примеру, относятся объявление об организации общего собрания акционеров, приостановление деятельности какого-либо филиала организации, реструктуризация, судебные процессы, сведения о дивидендах, программах выкупа акций и др.

Раскрытие сведений обязательно, потому что даёт возможность инвесторам принять взвешенное решение относительно вложения своего капитала в ценные бумаги учреждения-эмитента. Компании с хорошей репутацией сами заинтересованы в раскрытии точных данных о своей деятельности, поскольку эти сведения привлекательны для потенциальных вкладчиков.

Что такое страна-эмитент

К выпуску ценных бумаг прибегают не только публичные компании и фонды, но и государственные органы власти (федеральные, региональные и местные), коммерческие банки, центробанки и частные предприятия.

Страна-эмитент – это государство, выпускающее долговые обязательства. При этом государство считается крупнейшим эмитентом.

Выводы

Эмитенты – разные организации и государственные структуры, которые заинтересованы в привлечении капитала. Эмитент – важнейший участник экономического процесса во всех странах. Ни один фондовый или банковский рынок не может существовать без него. Выпускают огромное число разновидностей ценных бумаг. Среди них есть как более рискованные бумаги, так и менее рискованные. К их выбору нужно подходить осознанно, чтобы не потерять свой капитал, а приумножить его.

Что такое ценная бумага

Ценная бумага

— это документ, который подтверждает различные права владельца.

Главным образом, это право на исполнение имущественных обязательств — получение части прибыли компании, возврата занятых денег и прочее. Но не только. Также это может быть право на участие в делах компании — например, на собрании акционеров. Предъявив ценную бумагу, вы можете осуществить свои права (например, получить
дивиденды

, проголосовать на собрании) или передать их другому владельцу (например, продать или переуступить).

Чаще всего необязательно приносить физически бумагу, которая подтверждает права владельца, достаточно информации, засвидетельствованной в реестре владельцев бумаг.

Отличительные особенности ценной бумаги

Важно понимать, что у ценной бумаги как у юридического документа есть свои критерии. Необходимо соблюдение нескольких требований:

бумага должна иметь обращение на рынке: это значит, что ее можно купить или продать свободно, совершать с ней иные сделки;
каждая бумага выпуска наделяет владельца одинаковыми правами;
бумага удостоверяет имущественные права на стандартный актив: к примеру, баррель нефти определенной марки, слиток золота определенной пробы или акцию определенной компании. Если объект не стандартизирован, то права на него может заверять не ценная бумага, а другой юридический документ;
ценная бумага сделана по форме, закреплена реквизитами и подтверждена уполномоченным лицом;
ценная бумага является публично достоверной. Это значит, что владельцу достаточно предъявить ценную бумагу, чтобы осуществить свои права по ней;
ценными бумагами считаются те, которые официально признаются государством, поскольку при выпуске подлежат обязательной государственной регистрации;
ценные бумаги имеют стоимость, причем чаще всего их стоимость регулируется рынком, то есть спросом и предложением.

Основные документы, которые регулируют выпуск и обращение ценных бумаг в России:

Виды ценных бумаг

Ценные бумаги классифицируются по нескольким признакам. Самый основной — это базовое деление на:

долевые ценные бумаги
, то есть те бумаги, которые удостоверяют право на долю чего-либо — например, компании и ее прибыли в виде дивидендов. Кроме этого, долевые бумаги предоставляют право голоса в управлении компанией, но право это соответствует величине доли. То есть чем больше доля, тем сильнее вес владельца актива. Существует такое понятие, как контрольный пакет ценных бумаг, то есть достаточное количество для того, чтобы принимать ключевые решения в отношении компании. К долевым бумагам относятся акции — обычные или привилегированные, паи;
долговые ценные бумаги
подтверждают право владельца на возмещение долга в определенный срок и выплату процентов по нему. Фактически, покупая долговую ценную бумагу, владелец дает компании свои средства в долг, компания в свою очередь обязуется вернуть эти деньги и регулярно выплачивать проценты (купоны иди дисконт). Такими долговыми бумагами могут быть облигации или векселя, долговые расписки.

Другое деление — это деление на первичные и производные бумаги:

первичные ценные бумаги.
Это те бумаги, в основе которых лежат права относительно конкретного актива. Это может быть доля в компании, золотой слиток, баррель нефти или долговое обязательство;
производные (вторичные) ценные бумаги.
Обычно это право на право. В основе этих бумаг лежат первичные ценные бумаги и их комбинации. Например, опцион может наделять правом на покупку акций. Однако четкой границы все равно нет. Например, фьючерс на рынке акций — это однозначно производный инструмент. Нефтяной фьючерс, несмотря на то что это всего лишь особый договор на поставку нефти, все равно относится к производным бумагам.

Также можно выделить ценные бумаги, которые имеют обращение на бирже, и те, которые можно купить только напрямую: биржевые и внебиржевые бумаги
. В России официальные торги проходят на Московской и Санкт-Петербургской биржах, куда ценные бумаги попадают через процедуру листинга. Там признаются долевые бумаги, облигации, расписки и деривативы, а вот индивидуализированные бумаги, такие как чеки, не котируются.

Еще одна важная характеристика ценной бумаги, по которой они делятся, — это принадлежность владельцу. Здесь можно выделить именные бумаги
(в которых буквально прописан владелец), на предъявителя
(их достаточно показать, владельцем является тот, кто держит бумагу на руках) и ордерные ценные бумаги
(их может предъявить как владелец, так и уполномоченный им человек).

И наконец, физическая форма бумаги также может различаться. Бездокументарные отличаются тем, что их учетом и фиксированием передачи прав на них занимается специальная организация, которая заносит информацию в реестр.

Эмиссия ценных бумаг

Эмиссия ценных бумаг — это установленная законом «О рынке ценных бумаг» последовательность
действий эмитента и других лиц, связанная с размещением эмиссионных ценных бумаг. Другими словами, это процедура выпуска и регистрации ценных бумаг.

Эмитент

— это организация, которая выпускает и регистрирует свои ценные бумаги. Им может быть компания, банк, государственное ведомство, например Минфин России, и так далее.

Этапы эмиссии

Эмиссия ценных бумаг строго регламентирована и имеет несколько ключевых этапов
:

Компания, юридическое или физическое лицо или даже государство, орган власти или административный объект (город или область), то есть эмитент, решает выпустить ценные бумаги. Такое решение может быть принято на совете директоров или собрании акционеров;
Решение это должно быть утверждено в случае с акционерными обществами и другими видами организаций;
Далее происходит государственная регистрация выпуска, после чего эмитент размещает информацию об эмиссии в открытых источниках;
Эмитент не всегда сам занимается реализацией ценных бумаг и размещением их на бирже. Часто к процессу на этой стадии подключается андреррайтер — первичный владелец, который обязуется провести все процедуры по размещению бумаг на бирже. Андеррайтеры могут как выкупить бумаги по установленной минимальной цене, чтобы потом разместить уже с надбавкой в свою пользу, так и принять обязательство приобрести неразмещенные бумаги, если это произойдет;
Финальный этап — государственная регистрация отчета об итогах выпуска и предоставление его в регистрирующий орган. В отчете указываются срок процедуры, цена акции и количество ценных бумаг в выпуске, информация о владельцах 2% бумаг, предполагаемая прибыль.

Нарушение этапов эмитирования может быть признано злоупотреблением, в таком случае эмиссия будет считаться недействительной, а эмитент может попасть под уголовное преследование.

В проспекте эмиссии, документе, сопровождающем выпуск ценных бумаг, должны быть указаны все данные: кто эмитент и андеррайтер, тип ценной бумаги, особенность ее погашения (для долговых бумаг), номинал, права владельца по ней, порядок хранения, кто является регистратором, порядок оплаты и направление использования денег от размещения, применяемые налоги. Также проспект эмиссии обеспечивает представление инвесторов о рисках, поэтому должен содержать информацию об эмитенте и его деятельности, а также финансовую отчетность.

Размещение на биржах не бесплатно: помимо вступительного взноса, эмитент платит ежегодную абонентскую плату. Поэтому, несмотря на то что ничто не запрещает эмитентам размещать свои ценные бумаги на любых биржах, чаще всего они ограничиваются одной или двумя.

Депозитарии ценных бумаг

Депозитарий — это профессиональный участник рынка ценных бумаг, который хранит ценные бумаги и ведет учет прав по ним.

Учетом обращения именных ценных бумаг на рынке занимаются регистраторы — профессиональные участники рынка. На основании договора с эмитентом они ведут реестр ценных бумаг и учитывают переход права собственности. Ценные бумаги могут менять владельца буквально каждый день. При этом кто-то должен фиксировать каждого нового владельца бумаги и хранить ее. Для этого существует депозитарий. Депозитарий действует на основании договора с владельцами бумаг.

Он называется «договор о счете депо», в нем владелец бумаги выступает депонентом. Депозитарий может при соответствующем договоре с эмитентом выступать в роли регистратора и заниматься ведением реестра. В России такая функция закреплена только за Центральным депозитарием, которым выступает Национальный расчетный депозитарий. В реестрах Центральный депозитарий выступает как номинальный держатель бумаг.

Покупка ценной бумаги и приобретение прав происходит так: покупатель заявляет свое желание приобрести ценную бумагу или пакет, подает заявку брокеру, тот совершает сделку. После этого ценная бумага попадает на счет покупателя в депозитарий, где она размещается до момента ее следующей продажи и где фиксируется принадлежность прав по ней.

Кроме непосредственного хранения в электронном или физическом виде бумаг (например, закладные, депозитные, сберегательные сертификаты или векселя), депозитарий осуществляет расчеты по сделкам и выплачивает дивиденды.

Основная обязанность депозитариев — охранять права на ценные бумаги, распоряжаться самими ценными бумагами он не может. Фактически, попадая в депозитарий, ценные бумаги оказываются в надежном сейфе, защищенном от рисков банкротства или мошенничества со стороны других участников рынка.

Контролирует и регулирует работу депозитариев Центральный банк.

Работу депозитариев регулируют:

Покупка ценных бумаг

Покупка ценных бумаг многими рассматривается как инвестиция, то есть вложение своих средств с целью в будущем получить прибыль или застраховать финансовые риски.

Поскольку ценные бумаги в основной массе делятся на биржевые и внебиржевые, то купить их можно либо на бирже, либо на внебиржевой площадке.

Если раньше биржевые сделки сопровождались определенными сложностями (необходимо было открывать физический счет, проходить сложную идентификацию и быть на связи с брокером), то сегодня задача значительно упростилась. Ценные бумаги сейчас чаще всего ничто иное, как строчки на электронном табло.

Чтобы начать покупать и продавать ценные бумаги, достаточно открыть
брокерский счет

, оплатить услуги брокера и депозитария согласно тарифу. После этого можно начать торговать, точнее, сообщать брокеру о своем желании купить или продать ту или иную ценную бумагу на бирже. Сами сделки осуществляют только брокеры, ни физические, ни юридические лица не могут торговать на бирже самостоятельно без посредников. Брокер же берет на себя функцию налогового агента, в случае если при продаже российской ценной бумаги вы получили доход.

Существует также категория внебиржевых ценных бумаг, которые купить на бирже невозможно. Либо это ценные бумаги, которые по своему типу не признаются биржей, либо те эмиссии, которые не прошли
листинг

. В таком случае можно попробовать купить бумаги на внебиржевых досках (OTC, over the counter), таких как RTS Board. Следует учитывать, что даже такая крупная площадка не может дать покупателю тех гарантий, которые предоставляет официальная
биржа

. И процесс покупки здесь сложнее. Даже если вы пользуетесь услугами брокера, возможно, вам придется общаться с ним лично, по звонку, а не через терминалы, как это происходит на Московской и других официальных биржах. Кроме того, торговля на внебиржевых площадках доступна только квалифицированным инвесторам, то есть тем, кто соответствует определенным критериям и получил этот статус.

Но даже на внебиржевых площадках представлены не все ценные бумаги, часть можно купить только напрямую у эмитента. Например, паи ПИФов покупаются напрямую в паевых фондах и лишь малая часть из них торгуется на бирже. При прямой сделке между покупателем и эмитентом заключается договор купли-продажи.

Как получить доход от ценной бумаги

Вкладывая деньги в ценные бумаги, инвестор рассчитывает получить от своей
инвестиции

прибыль. Доход от ценных бумаг может быть двух типов:

тот, который приносит сам актив. Это могут быть дивиденды от акций, купоны от облигаций;
спекулятивный, то есть тот, который получается за счет разницы между ценой покупки ценной бумаги и ценой ее продажи.

Основные виды начисляемого дохода — дивиденды и купоны. Дивиденды — это выплаты части прибыли компании держателям долей, то есть акций. Выплата и размер дивидендов зависят от ряда факторов, в том числе от успешности компании. Поэтому, покупая акции, следует учитывать, что такой источник дохода не гарантирован, в отличие от купонов облигаций, что, по сути, являются процентами по кредиту, которые компания гарантирует выплачивать вам до срока погашения
облигации

Спекулятивный доход — самый непредсказуемый на рынке. Существует несколько способов вычисления перспективных ценных бумаг, которые могут вырасти в цене. Инвесторы, придерживающиеся спекулятивной инвестиционной стратегии, стараются купить акции дешевле, а продать в пик их цены, чтобы получить максимальную разницу. Однако гарантировать рост стоимости акций на рынке не может никто.

При исчислении доходности ценной бумаги следует учитывать траты на комиссии брокерам, депозитарию и налоги. Доход от ценных бумаг в Российской Федерации облагается подоходным налогом в размере 13% для физических лиц. Следует отметить, что на доход с ценных бумаг распространяются налоговые вычеты.

Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»

Подробнее

Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие.

Подробнее

Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов.

Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода.

Подробнее

Брокерский счет позволяет физическим лицам покупать и продавать ценные бумаги и валюту на фондовых рынках. Поскольку участниками торгов на биржах могут быть только брокеры и дилеры, обычным гражданам требуется заключить с такими посредниками договор, благодаря которому брокер будет проводить сделки от лица инвестора. Брокерский счет нужен, чтобы проводить через него деньги на покупку ценных бумаг.

Подробнее

Процедура включения ценной бумаги в список торгуемых на бирже активов.

Эмитент: значение понятия
Кто может быть эмитентом
Функции и обязанности эмитента
Крупнейшие эмитенты ценных бумаг в РФ

фондовый рынок — Фондовая биржа – темный лес для новичков

Значение понятия

Слово «эмитент» происходит от латинского emitto – «издавать». Так называют организацию, которая выпускает в обращение различные активы: акции, облигации, денежные знаки, платежные инструменты и т. д. Сам процесс именуется эмиссией.

Например, в экономических сводках можно увидеть новость следующего содержания. « ПАО “Галактика” провело эмиссию акций на 10 млн рублей». Это значит, что фирма выпустила ценные бумаги в свободное обращение, чтобы получить дополнительный приток капитала. Инвестор может купить их, тем самым вложившись в развитие «Галактики».

Однако фондовая биржа – не единственная сфера применения данного понятия. С ним может столкнуться (хоть и редко) обычный человек, не имеющий отношения к инвестированию.

Например, при оплате в интернет-магазине. Если возникают проблемы с онлайн-переводом, сайт, как правило, выдает стандартную фразу: «Обратитесь в банк-эмитент вашей карты». Имеется в виду кредитная организация, которая выпустила пластик и занимается его обслуживанием.

Совкомбанк является эмитентом универсальной карты «Халва»
. С ее помощью можно покупать товары в беспроцентную рассрочку и получать пассивный доход.

Карта «Халва» — универсальный финансовый инструмент. Используйте свои средства, получайте кешбэк с покупок до 10% и доход на остаток собственных средств по карте до 15%, а также открывайте вклады под выгодный процент. Вы можете взять заемные средства и потратить их на покупки в рассрочку до 24 месяцев. Оформите Халву
в пару кликов, и курьер привезет ее вам!

Кто может быть эмитентом

Согласно Федеральному закону РФ от 22.04.1996 № 39-ФЗ
, эмитентом может быть юридическое лицо, орган государственной власти или местного управления. То есть список довольно широк.

Рассмотрим все субъекты подробнее.