РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

Дополнительная эмиссия акций — это процесс выпуска компанией-эмитентом дополнительных ценных бумаг для их последующей продажи инвесторам. В большинстве случаев данная процедура проводится, чтобы привлечь дополнительные деньги в компанию. Решение о дополнительной эмиссии акций, как правило, негативно сказывается на миноритарных акционерах, поскольку происходит размытие существующих пакетов акций у их держателей, что приводит к снижению стоимости доли.

В кредитной организации сообщили, что Совкомбанк готов к IPO на протяжении многих лет

МОСКВА, 4 октября. / ТАСС/. Совкомбанк может провести IPO (первичное публичное размещение акций) на Московской бирже до конца 2023 года, сообщил ТАСС источник на финансовом рынке.

«До конца года, ориентировочно — в декабре. Вероятнее всего, это будет IPO cash in, где средства от размещения пойдут на развитие банка. Исходя из размеров банка, это может быть крупнейшее размещение на рынке», — сообщил собеседник ТАСС.

В кредитной организации, в свою очередь, ТАСС сообщили, что Совкомбанк готов к IPO на протяжении многих лет. » В 2020 году был зарегистрирован дополнительный выпуск акций, которые планировалось разметить путем открытой подписки, и Совкомбанк ежегодно продлевал сроки размещения в ожидании момента, когда будет подходящая рыночная конъюнктура. В соответствии с законодательством, если акции не размещены в течение трех лет с даты регистрации выпуска акций, в целях дальнейшего размещения необходимо зарегистрировать новый выпуск акций», — отметили в банке.

Также из сообщения банка следует, что по таким вопросам предстоит голосовать его акционерам на собрании 25 октября. Само собрание пройдет в заочной форме, параметры допэмиссий банк не раскрыл.

В процессе проведения первоначального публичного предложения акций (IPO) инвесторам могут быть предложены акции дополнительного и (или) основного выпусков:

В российской практике под названием IPO иногда подразумеваются и вторичные размещения на рынке пакетов акций (например, публичная продажа пакетов акций действующих акционеров широкому или ограниченному кругу инвесторов).

IPO (Initial Public Offer, первоначальное публичное предложение), как следует из самого названия, представляет собой первую публичную продажу акций какой-либо компании неограниченному кругу лиц в рамках биржевых торгов.

Какие выгоды приносит IPO? В первую очередь, полученные от продажи деньги вкладываются в развитие компании, при этом рыночная стоимость акций является достаточно точным индикатором реальной капитализации бизнеса. В ходе подготовки к IPO улучшается качество корпоративного управления. А необходимость сделать компанию как можно более прозрачной подразумевает более жесткие требования к отчетности и раскрытию информации компании, что в целом повышает ее деловую репутацию. Всё перечисленное позволяет в будущем рассчитывать на более дешевые заимствования на рынках капитала. Также легче будет проводить сделки слияния и поглощения.

Существует несколько основных целей проведения IPO, важность которых может отличаться в зависимости от конкретного случая:

(в ред. Федерального закона от 07.08.2001 N 120-ФЗ)

(см. текст в предыдущей редакции)

1. Общество вправе осуществлять размещение дополнительных акций и иных эмиссионных ценных бумаг посредством подписки и конвертации. В случае увеличения уставного капитала общества за счет его имущества общество должно осуществлять размещение дополнительных акций посредством распределения их среди акционеров.

2. Публичное общество вправе проводить размещение акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в его акции, посредством как открытой, так и закрытой подписки. Уставом публичного общества и правовыми актами Российской Федерации может быть ограничена возможность проведения закрытой подписки публичными обществами.

Непубличное общество не вправе проводить размещение акций и эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в его акции, посредством открытой подписки или иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц.

(п. 2 в ред. Федерального закона от 29.06.2015 N 210-ФЗ)

Решение об увеличении уставного капитала банка путем размещения указанных в законе привилегированных акций принимается большинством голосов (ФЗ от 13.10.2008 N 173-ФЗ, ФЗ от 29.12.2014 N 451-ФЗ).

3. Размещение акций (эмиссионных ценных бумаг общества, конвертируемых в акции) посредством закрытой подписки осуществляется только по решению общего собрания акционеров об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций (о размещении эмиссионных ценных бумаг общества, конвертируемых в акции), принятому большинством в три четверти голосов акционеров — владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров, если необходимость большего числа голосов для принятия этого решения не предусмотрена настоящим Федеральным законом или уставом общества.

(в ред. Федерального закона от 02.07.2021 N 354-ФЗ)

Размещение посредством закрытой подписки привилегированных акций, предусмотренных пунктом 6 статьи 32 настоящего Федерального закона, осуществляется только по решению общего собрания акционеров об увеличении уставного капитала общества путем размещения указанных привилегированных акций, принятому единогласно всеми акционерами общества.

(абзац введен Федеральным законом от 29.06.2015 N 210-ФЗ)

Размещение путем закрытой подписки дополнительных акций во исполнение договора конвертируемого займа осуществляется только по решению общего собрания акционеров заемщика, являющегося непубличным обществом, об увеличении уставного капитала такого общества путем размещения дополнительных акций, принятому единогласно всеми акционерами этого общества.

(абзац введен Федеральным законом от 02.07.2021 N 354-ФЗ)

4. Размещение посредством открытой подписки обыкновенных акций, составляющих более 25 процентов ранее размещенных обыкновенных акций, осуществляется только по решению общего собрания акционеров, принятому большинством в три четверти голосов акционеров — владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров, если необходимость большего числа голосов для принятия этого решения не предусмотрена уставом общества.

Размещение посредством открытой подписки конвертируемых в обыкновенные акции эмиссионных ценных бумаг, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции, составляющие более 25 процентов ранее размещенных обыкновенных акций, осуществляется только по решению общего собрания акционеров, принятому большинством в три четверти голосов акционеров — владельцев голосующих акций, принимающих участие в общем собрании акционеров, если необходимость большего числа голосов для принятия этого решения не предусмотрена уставом общества.

5. Размещение обществом акций и иных эмиссионных ценных бумаг общества осуществляется в соответствии с правовыми актами Российской Федерации.

Кто и зачем проводит дополнительный выпуск акций

Акционерный капитал считается самым дорогим для привлечения. Как правило, бизнесу целесообразнее взять кредит, но случается так, что компания просто не может этого сделать. Так происходит, если она активно растет. В таком случае дополнительная эмиссия помогает финансировать рост. Если целью дополнительного выпуска акций было финансирование какого-либо проекта, после его реализации капитализация компании вырастет.

Другими целями выпуска дополнительных акций может являться:

Может показаться, что допвыпуск акций является законным способом бесконтрольного получения «бесплатных» денежных средств. Однако во избежание злоупотребления данной процедурой контролирующими акционерами законодательство строго регламентирует порядок проведения допэмиссии ценных бумаг.

В соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах» порядок проведения допэмиссии состоит из нескольких этапов:

Примеры и динамика IPO

В середине декабря 2022 года британская аудиторско-консалтинговая компания EY обнародовала результаты исследования глобального рынка IPO — компаний, осуществивших процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг.

Отмечается, что на протяжении 2022 года на активность IPO в мировом масштабе влияла повышенная волатильность рынка и другие неблагоприятные факторы, в частности, сложная макроэкономическая ситуация и кризис в США. В условиях более высокой инфляции и роста процентных ставок инвесторы пересмотрели свою политику. Вместе с тем отдельные регионы, такие как материковый Китай, Ближний Восток и некоторые страны Ассоциации государств Юго-Восточной Азии, показали относительно хорошие результаты, несмотря на значительное отставание в целом.

В 2022 году, по подсчётам EY, были осуществлены 1333 процедуры IPO: это на 45% меньше результата за 2021-й. Суммарная выручка компаний при этом рухнула в годовом исчислении на 61% — до $179,5 млрд. Средний размер сделки сократился из-за снижения оценки и плохих показателей фондового рынка. Хотя эти цифры демонстрируют резкое падение по сравнению с 2021 годом, глобальное число сделок IPO увеличилось на 16% по сравнению с показателями 2019 года — до начала пандемии COVID-19.


РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

Рынок IPO в Европе

Несмотря на то, что рыночная активность снизилась практически по всем направлениям, аналитики выделяют несколько отраслей, в которых зафиксирована положительная динамика. Так, технологический сектор по-прежнему лидирует по количеству IPO — на него в 2022-м пришлось 23% от общего количества сделок. Вместе с тем энергетический сегмент доминирует по выручке с результатом приблизительно 22%. Среди зарегистрированных мега-IPO, которые определяются как те, которые привлекли выручку в размере более $1 млрд, средний результат в 2022 году оказался на 45% больше, чем в 2021-м. Объясняется это высокой оценкой энергетических компаний на фоне сложившейся геополитической обстановки.

Активность IPO в Северной и Южной Америке упала до худших значений со времён Мирового экономического кризиса. Отмечается, что по количеству сделок показан 13-летний минимум, по объёму в денежной выражении — 20-летний минимум. В частности, 130 сделок привлекли около $9 млрд, что соответственно на 76% и 95% меньше, чем в 2021 году. Столь слабые показатели объясняются в том числе политикой, нацеленной на борьбу с инфляцией.


РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

Рынок IPO в EMEA

На рынке IPO в Азиатско-Тихоокеанском регионе были проведены 845 сделок с общей выручкой в размере $120,6 млрд. Этот регион меньше других пострадал от глобального экономического спада и геополитической напряжённости. В общем объёме рынка IPO в 2022 году здесь было совершено 63% сделок и получено 67% всех средств. При этом материковый Китай ставит новые рекорды по привлечению капитала.

Активность IPO в регионе EMEIA (включает Европу, Ближний Восток, Индию и Африку) в 2022-м снизилась на 53% по количеству сделок и на 55% по выручке. Было зарегистрировано 358 процедур IPO, которые привлекли в общей сложности $49,9 млрд. Несмотря на то, что активность IPO в Европе снизилась на 78% из-за геополитических потрясений, показатели MENA (Ближний Восток и Северная Африка) выросли на 115%, поскольку страны этого региона выиграли от своих энергетических ресурсов. В целом, как отмечается, на EMEIA пришлось пять из десяти крупнейших IPO в 2022 году.

Обвал IPO в США по итогам года

Объем IPO практически обнулился – всего 8.5 млрд размещений за весь год (обвал в 18 раз в сравнении с 2021 – 153.5 млрд), что для американского рынка и долларовой системы является полным провалом.

2021 год – был экстремальным, аномальным, т.к. в приступе спекулятивного угара и ажиотажа сметали любую дичь по любым ценам. Там и SPAC истерия была, и выкуп токсичного бизнеса с фиктивными результатами по заоблачным ценам, поэтому неудивительно.

Если сравнить период вне монетарного безумия, средний объем размещений был 47 млрд в период с 2010 по 2019, т.е. падение в 5.5 раз от нормы. В кризис 2008-2009 размещали в среднем по 27 млрд, как и в момент обрушения доткомов в 2001 – падение в 3.2 раза за 2022.

Если сопоставить с емкостью долларовой системы и капитализацией рынка, то обвал IPO в 10-12 раз относительно кризисных 2001 и 2008-2009. Вот он – масштаб обвала и кризиса доверия.

Совокупные размещения с учетом SPO и префов упали в 4.4 раза в сравнении с 2021 (99 млрд против 436 млрд), а относительно «нормы» 2010-2019 падение в 2.4 раза. В абсолютном выражении 2022 оказался существенно ниже 2001 (185 млрд) и 2008-2009 (260 млрд), а относительно капитализации рынка – обвал в 8 раз!


РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

Данные Spydell Finance

Теперь с уверенностью можно сказать, что в современной истории более ужасного года еще не было.

Что все это значит? Кризис доверия. Размещение акций напрямую коррелирует со спросом на корпоративные облигации. Если не выкупают акции, то проблемы будут с выкупом облигаций (уже происходят — особенно по мусорным), что затруднит финансирование инвестиционных, операционных и финансовых операций компаний.

В 2009 эту проблему решали через печатный станок и наращивание госдолга. Сейчас этот трюк провернуть не удастся из-за инфляции и накопленных структурных дисбалансов.

Обвал IPO в США за 9 месяцев

Объем IPO на американском рынке рухнул в 17 раз за первые девять месяцев 2022 относительно аналогичного периода год назад (7 млрд vs 117,7 млрд), объем вторичных размещений SPO упал более, чем в три раза (58,5 млрд vs 184 млрд), а объем размещений привилегированных акций рухнул в четыре раза (11,3 млрд vs 44,3 млрд).

Совокупное размещение акций всех видов обвалилось в 4,5 раза с 346 млрд до 77 млрд.

Далее динамика продолжала ухудшаться. Рынок капитала в США за 11 месяцев показал – худшую динамику за весь период существования современной архитектуры финансовой системы (с 1985 года). Улучшение конъюнктуры на финансовые рынках за октябрь-ноябрь никак не увеличивает способность бизнеса привлекать капитал.

Первичные размещения буквально обнулены. Индустрия инвестбанкинга разрушена чуть менее, чем полностью. С января по ноябрь 2022 совокупный объем первичного размещения (IPO) составил всего 8.5 млрд по сравнению с 148.3 млрд в 2021 – падение почти в 18 раз!

По IPO очень слабыми были 2003 (18.1 млрд), 2008 (26.7 млрд), 2009 (27 млрд) и 2016 года (20.7 млрд), а учитывая, что на декабрь не предполагается крупных размещений, — соответственно 2022 станет худшим в XXI веке по абсолютным размещениям.

Капитализация рынка чрезвычайно высока, даже с учетом снижения в 2022, поэтому объем размещений относительно капитализации рынка фиксирует антирекорд за 35 лет.

Полный объем размещений рухнул в 4.5 раза с 422 млрд в 2021 до 92 млрд в 2022 за первые одиннадцать месяцев. С вероятностью близкой к 100%, 2022 станет худшим по всем видам размещений акций по абсолюту, т.к в 2003 объем составил 127 млрд, а в 2009 – 185 млрд.


РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

По отношению объема полного размещения к капитализации рынка, 2022 примерно в 8 раз хуже, чем 2009. Тот случай, когда пробили дно и начали копать, отмечал канал Spydell Finance.

Чем полезны эти данные? Это лучше всего показывает меру доверия инвесторов к перспективам экономики и бизнеса, как и меру риска. В условиях инвестиционной вакханалии и спекулятивного безумия скупают все без разбора, когда происходит кризис доверия и дефицит ликвидности, стратегия меняется на более тщательный отбор.

Резкий спад IPO в США и Европе, но рост в Китае


РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

Объем IPO в Европе утроился

В 2021 году на европейском рынке было проведено 422 IPO с привлечением 75 млрд евро по сравнению со 135 IPO с привлечением 20,3 млрд евро в 2020 году. В Великобритании объем IPO достиг 16,8 млрд фунтов стерлингов. На мировом рынке было проведено 2682 IPO на сумму $607,7 млрд. Об этом говорится в ежегодном исследовании PwC IPO Watch Europe 2021.

На 10 крупнейших европейских IPO пришлось более 20 млрд евро в 2021 году, среди них: InPost (3,220 млн евро), Volvo Cars (2,315 млн евро), Vantage Towers (2,217 млн евро), Allfunds Group (2,164 млн евро), Autostore (2,127 млн евро), Auto1 Group (1,833 млн евро), Azelis Group (1,771 млн евро), Deliveroo (1,757 млн евро), Dr Martens (1,684 млн евро), Acciona Energia (1,509 млн евро).


РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

Объем IPO в Европе за 2021 год утроился

Наиболее активными биржами в 2021 году были Лондонская (100 IPO на 19,462 млн евро), Стокгольмская (78 IPO на 11,850 млн евро), Амстердамская (24 IPO на 11,366 млн евро), Франкфуртская (18 IPO на 9,609 млн евро) и биржа в Осло (54 IPO на 5,912 млн евро). Крупнейшее IPO в Европе InPost было проведено на бирже в Амстердаме.

В отчете PwC отмечается, что наиболее активными секторами в Европе были технологии, потребительские товары, e-commerce, финансы и промышленность. Аналитики считают, что на активность инвесторов в 2021 году повлияло возобновление роста мировой экономики, вызванное появлением вакцин против коронавируса COVID-19, благоприятная политика центральных банков и низкие процентные ставки.

В PwC ожидают, что в 2022 году инвесторы будут действовать на рынке более избирательно и осторожно.

Количество IPO в США впервые перевалило за 1000

В 2021 году общее количество IPO в США достигло 1 тыс., а объем привлеченных средств составил $315 млрд, до этого показатель не превышал $200 млрд. Такие данные в конце декабря 2021 года обнародовали аналитики Dealogic.

По их оценкам, более 50% первичных публичных размещений акций на бирже (606) пришлось на долю SPAC-проектов, из них 298 вышли на фондовый рынок в первом квартале 2021 года. Многие сделки со SPAC сопровождались привлечением частных инвестиций в акционерный капитал (PIPE), что позволяет компаниям получить дополнительные средства. Тем не менее, во второй половине 2021 года привлечение частных инвесторов к сделкам со SPAC было затруднительным, отмечает партнер Deloitte Превис Ваас. Он считает, что в первой половине 2022 года такая тенденция сохранится.


РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

Количество IPO в мире впервые по итогам 2021 года перевалило за 1000

Крупнейшим в США в 2021 году стало IPO американского производителя электромобилей Rivian Automotive (приблизительно $12 млрд). Среди других крупных первичных размещений — IPO сервиса такси Didi Global из Китая ($4,4 млрд), интернет-ритейлера Coupang из Южной Кореи ($4,6 млрд), а также оператора платформы для торговли акциями Robinhood Markets ($2,1 млрд).

Несмотря на то, что активность в сфере IPO в 2021 году оказалась рекордной, динамика котировок акций после первичных размещений является достаточно слабой. По сообщению PwC, бумаги примерно двух третей компаний, вышедших на открытый рынок в 2021 году через традиционное IPO, торгуются ниже цены размещения.

Рекордный год по объему IPO

Уже к 19 ноября 2021 г глобальные IPO перешагнули отметку в $600 млрд, побив свой предыдущий рекорд в 2007 году.


РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

Лидером в этом списке является стартап Rivian Automotive, который в этом месяце привлек почти $12 млрд.

Крупнейшим в Азии было IPO China Telecom на 54 млрд. юаней ($8,4 млрд.) в августе.

Польская компания по доставке посылок InPost SA заняла первое место в Европе, разместив акции на 2,8 млрд. евро ($3,2 млрд.) в Амстердаме в январе.

Такой огромный рост вызывает опасения по поводу «пузыря». » По мере сокращения программ монетарного стимулирования и резкого замедления глобального роста рынки могут пойти на коррекцию», — говорит Сюзанна Стритер, аналитик Hargreaves Lansdown Plc. » Переоцененные компании почувствуют боль гораздо раньше других».

Нежелание компаний из РФ проводить IPO — неготовность брать риски, связанные с публичностью

В начале июня 2021 года Deloitte назвала главную причину нежелания российских компаний проводить IPO — бизнес не хочет принимать на себя риски, связанные с публичностью.


РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

Deloitte назвала основную причину нежелания российских компаний проводить IPO

Она отметила, что запрос на активность и публичность российских компаний к июню 2021 года остается крайне малым. По ее словам, в России много крупных и относительно крупных бизнесов, в которых отмечается слабый уровень корпоративного управления, раскрытия информации, консолидации и даже базовой полноценной отчетности. При этом уровень управления в таких бизнесах может быть не достаточно высоким, чтобы выйти на открытый рынок.

Небольшое количество размещений топ-менеджер Deloitte также связывает с экономическими причинами. Экономика не растет достаточными темпами, чтобы обеспечивать прирост на рынке, к тому же она очень концентрирована, поэтому новые «единороги» крайне редко у нас появляются из-за структуры экономики и отсутствия новых прорывных отраслей и проектов, сообщила Екатерина Трофимова. Еще одна причина заключается, по её словам, в том, что уровень экономической эффективности, рентабельности и реальной доходности очень многих проектов крайне низкий.

Крупнейшие IPO в истории


РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

В 2020 году производитель популярного китайского платежного приложения Alipay (платежный провайдер Ant Financial) планирует собрать почти 34,5 миллиарда долларов в ходе IPO, которое проходит в Гонконге и Шанхае.

Технологический сектор снова стал лидером по IPO

В конце декабря консалтинговая компания Ernst & Young (E&Y) опубликовала исследование, посвящённое глобальному рынку IPO в уходящем 2019 году. Доминирующим остался технологический сектор, на котором было зафиксировано 263 первичные публичные размещения ценных бумаг на общую сумму $62,8 млрд.

Всего в 2019 году зарегистрировано 1115 листингов, что на 19% меньше, чем в 2018-м. Эти компании привлекли в сумме $198 млрд, что на 4% меньше значения годичной давности. Этот спад эксперты объяснили геополитической неопределённостью и торговым конфликтом между США, Европой и Китаем.


РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

Динамика количества и объёма сделок IPO в 2010-2019 гг., данные EY

Больше всего IPO в 2019 году произошло в Азиатско-Тихоокеанском регионе, однако количество сделок снизилось на 1% (до 668) при сокращении объёма выручки на 8% (до $89,9 млрд). Регион EMEIA (Европа, Ближний Восток, Индия и Африка) стал вторым по величине с точки зрения числа (234) и объёма IPO ($54,2 млрд). Следом расположились страны Северной и Южной Америки.

Количество сделок в EMEIA по итогам 2019 года уменьшилось на 47% по сравнению с 2018-м, но в деньгах они выросли на 14%. Причём денежный показатель оказался положительным только в этом регионе.

В исследовании говорится, что биржи в EMEIA остались сильными, и на их долю пришлось три из десяти ведущих мировых бирж по выручке в 2019 году (Саудовская Аравия, Великобритания и Германия) и четыре из десяти крупнейших IPO в мире в денежном выражении.

В EMEIA в 2019 году произошло крупнейшее IPO в истории: его совершил нефтяной гигант Saudi Aramco, который был оценен более чем в $1,8 трлн.

В 2019 году на биржи Северной и Южной Америки вышли 213 компаний, которые привлекли $53,9 млрд. Это на 20% и 10% меньше показателей годичной давности соответственно.


РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

IPO компаний на различных рынках в 2019 году, данные EY

США остаются главным местом для IPO в регионе: доля страны составила 77% с точки зрения количества сделок и 93% с точки зрения выручки. Кроме того, на американские биржи в 2019 году вышли 24 «единорога» — стартапы, которые до того, как стать публичными, были оценены инвесторами более чем в $1 млрд.

В 2019 году Канадская фондовая биржа и венчурная биржа в Торонто вместе провели 18 IPO, в результате чего было собрано $295 млн. Это соответствует 8% в общем объёме IPO в Северной и Южной Америке. Бразильская биржа B3 провела пять IPO за год с выручкой $2,3 млрд, а Чили — два IPO с доходами в $1,1 млрд.

На японских биржах в 2019 году имели место 89 IPO, что на 9% меньше относительно предыдущего года. Объём листинга в деньгах уменьшился на 87%, до $3,6 млрд.

Что касается рынков, то второе место после технологического сектора заняла медицинская отрасль: в 2019 году на биржу вышли 174 компаний, представляющих здравоохранение. В промышленном секторе произошло 147 листингов.

Если рассматривать объём заработанных на IPO средств, то технологические компании также лидировали. Второе место заняли энергетические компании ($32 млрд), третье — участники рынка здравоохранения ($22,5 млрд).

По прогнозам аналитиков, в 2020 году активность в части IPO вырастет, особенно в первом полугодии, чему должны поспособствовать ослабления торговой напряженности и опасений по поводу экономического роста и других геополитических проблем, включая Brexit и социальные волнения в Гонконге. Ожидается, что рынки станут более волатильными в преддверии президентских выборов в США.

Рекордное IPO Saudi Aramco на $29,4 млрд

В декабре 2019 г был побит рекорд по крупнейшему в мире IPO, когда саудовская государственная нефтяная компания Saudi Aramco стала публичной на фондовой бирже Эр-Рияда и привлекла $29,4 млрд. Это было частью плана по снижению зависимости Саудовской Аравии от нефти. В плане экономических реформ «Перспектива 2030» наследного принца Мохаммада бен Салмана предполагается инвестировать деньги, полученные в результате IPO, в диверсификацию экономики страны.

IPO российских компаний на зарубежных площадках утратило привлекательность

Подготовка и проведение IPO требуют значительных предварительных расходов, которые включают бюджет на услуги андеррайтеров, аудиторов, проведение рекламных кампаний, роуд-шоу и другие траты. Итоговая сумма может исчисляться миллионами. Подобные траты может себе позволить далеко не каждая компания.

Одной из целей IPO является привлечение финансирования, поэтому для размещения компании выбирают те рынки, на которых присутствуют все группы инвесторов, в том числе институциональные. В начале 2000-х российскому финансовому рынку недоставало именно институциональных инвесторов (так называемых «длинных денег»). Поэтому для проведения IPO российские компании выбирали зарубежные биржевые площадки.

Первое IPO за рубежом провел «Вымпелком», разместив акции на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Следует иметь в виду, что для IPO на зарубежных площадках требуется привести бухгалтерскую отчетность в соответствие с международными стандартами, а аудиторскую проверку должна провести международная компания.

Дополнительные расходы не снизили интерес российских компаний к проведению IPO за рубежом, поскольку стоимость кредитных ресурсов на международных рынках ниже.

Пик размещений пришелся на 2005-2007 годы, причем часто IPO проводилось в виде так называемого двойного размещения – акции размещались одновременно на западной площадке (в основном на Лондонской фондовой бирже) и на Московской бирже. В середине 2010-х российские компании стали активно проводить делистинг, выкупая свои ценные бумаги на иностранных биржах.

В 2017 году на западных площадках обращаются акции порядка 80-ти российских компаний, в основном в виде глобальных депозитарных расписок. ( Для сравнения: на Московской бирже торгуются ценные бумаги порядка 600 отечественных компаний из разных секторов экономики).

На ИТ-рынке наблюдается рост выходов на IPO

Всего, по данным аналитиков PwC, в данном секторе было осуществлено 20 сделок IPO, что на 43% больше чем во втором квартале (14 сделок).

С точки зрения привлеченных средств, третий квартал оказался самым успешным в этом году: сумма привлеченных средств в рамках IPO составила $5,38 млрд. По сравнению с прошлым годом наблюдается 82-процентный прирост числа размещений и 31-процентный прирост в ценовом выражении.


РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

Лидирует Азия, производители ПО

Среди регионов первое место снова занял Азиатско-Тихоокеанский регион, где за исследованный период времени было проведено 11 сделок IPO в секторе высоких технологий. С ША в рейтинге выглядят достаточно стабильно: шесть сделок IPO, что на одну больше, чем во втором квартале 2016 г. В Европе было зарегистрировано три сделки, что на одну больше чем кварталом ранее.

Потрясения, связанные с выходом Великобритании из Евросоюза, по-прежнему отрицательно сказываются на британском рынке, где снова не было осуществлено ни одной сделки IPO.

Лидирующие позиции снова занимает сегмент программного обеспечения, а также ПО и услуг в интернете (всего 13 сделок из 20). Эта тенденция, по данным PwC, наблюдается последние пять кварталов.


РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

ля интернета обусловлено сравнительно низкой затратностью этой модели бизнеса, активным пользовательским спросом и четкими планами компаний по достижению рентабельности.

Как отмечают в PwC, воодушевленные удачными итогами недавних выходов на IPO, таких как, например, разработчика облачных технологий Twilio в июне и разработчиков приложения-мессенджера Line в июле, ряд компаний пересматривает отложенные ранее размещения и возвращается и ускоряет подготовку документов к своему рыночному дебюту.


РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

18 сентября 2014 года состоялось размещение китайского онлайн-ритейлера Alibaba, и 19 сентября американские депозитарные акции появились на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером BABA. После исполнения андеррайтерами опциона greenshoe это IPO стало самым крупным в мире, объем привлеченных средств составил 25 млрд долларов, цена размещения — 68 долларов за акцию.

Активность на международном рынке IPO продолжает расти: в 2014 году было заключено 1 206 сделок на сумму 256,5 млрд долларов США, по сравнению с предыдущим годом их количество увеличилось на 35%, а объем привлеченных средств – на 50%. Такие данные приводятся в новом исследовании EY «Глобальные тенденции на рынке IPO в IV квартале 2014 года». Несмотря на то, что в 2014 году было заключено максимальное количество сделок и привлечен наибольший объем капитала за период с 2010 года, волатильность международных фондовых рынков в октябре привела к тому, что прогнозы на IV квартал 2014 года не оправдали ожиданий. В итоге 2014 год стал удачным, но не рекордным.

Мария Пинелли, заместитель руководителя глобальной практики EY по оказанию услуг компаниям на рынках стратегического роста, отмечает: «2014 год был удачным для международного рынка IPO, но все же ему немного не хватило до рекорда. Низкая волатильность на протяжении почти всего года в сочетании с высокими темпами роста доходов компаний и отсутствием альтернативных инвестиционных возможностей привели к росту аппетита к риску в отношении акционерных капиталов. Сделки на рынке IPO оказались очень успешными: их среднегодовая доходность составила 17,1%, что на 12,3% превосходит биржевые индексы. 2014 год оказался самым успешным с точки зрения IPO после начала финансового кризиса в 2007 году, даже несмотря на то, что докризисные показатели по количеству сделок и объему привлекаемых средств так и не были достигнуты из-за не оправдавшего ожиданий IV квартала».

В 2014 году профессиональные инвесторы продолжали играть ключевую роль на глобальном рынке IPO, пользуясь благоприятной конъюнктурой рынка, главным образом в США, континентальной Европе и Великобритании, и реализовали активы, приобретенные на пике экономического цикла в 2006-2007 годах. Профессиональные инвесторы заключили 328 сделок IPO, то есть примерно 27% от их общего количества, стоимостью 124,4 млрд долларов США, что составляет почти половину (48%) общей стоимости глобальных сделок IPO. Это лучший показатель с 2001 года.

Международные сделки стали ключевым драйвером роста активности на рынке первичного публичного размещения в 2014 году. Было проведено 129 таких IPO, что составило 10,7% от их общего количества – это самый высокий показатель начиная с 2007 года. Около 52% международных листингов были осуществлены на американских биржах – это 23,3% от всех размещений, проведенных в США. Другими востребованными с этой точки зрения направлениями стали Лондон (22% сделок), Австралия (9%), Сингапур (4%), Германия (2%) и Гонконг (1%). Хотя рынок США занимает первое место по количеству сделок, лидерство с точки зрения стоимости и финансовых результатов приходится на биржи материковой части Китая. С начала 2014 года и по настоящее время доходность сделок, заключенных на китайских биржах, составила в среднем 133%, по сравнению с которыми показатели США (27,8%), Гонконга (4%) и основного рынка Великобритании (-0,3%) выглядят крайне низкими.

Высокие показатели межотраслевых сделок

На рынок первичного публичного размещения выходят компании из самых разных отраслей экономики: на один отдельно взятый экономически сектор не приходится более 16% от всех проведенных глобальных IPO. В тройку лидеров по количеству сделок вошли компании сектора здравоохранения (193 IPO, 16% всех глобальных сделок), отрасли высоких технологий (167 IPO, 14% всех глобальных сделок) и промышленного производства (142 IPO, 12% всех глобальных сделок). Лидирующие позиции по объему привлеченных средств заняли компании отрасли высоких технологий, они провели IPO на сумму 50,2 млрд долларов США, половина из которых пришлась на крупнейшее в истории IPO компании Alibaba (25 млрд долларов США). Высокие показатели как в денежном, так и в количественном выражении продолжают демонстрировать энергетическая отрасль и финансовый сектор, которые привлекли 39,9 млрд долларов США и 30,2 млрд долларов США соответственно.

США лидируют по объемам привлеченных средств, страны Азиатско-Тихоокеанского региона – по количеству сделок

В 2014 году лидером на рынке IPO по объемам привлеченного капитала стали США, где было заключено 288 сделок на общую сумму 95,2 млрд долларов США. Количество проведенных размещений стало рекордным за весь период начиная с 2004 года, а объем привлеченного капитала – за последние 15 лет. Больше всего сделок IPO было заключено на фондовой бирже NASDAQ – 14% от общего количества глобальных сделок. Нью-Йоркская фондовая биржа лидирует по объему привлеченных средств (29%) даже без учета IPO компании Alibaba.

Больше всего IPO проводится на рынках стран Азиатско-Тихоокеанского региона: в 2014 году там было заключено 546 сделок на общую сумму 81,4 млрд долларов США за счет восстановления рынка Японии, рекордного уровня активности на рынках Австралии и Новой Зеландии, а также постоянного потока размещений компаний из Китая и стран Юго-Восточной Азии. Рынки стран региона EMEIA (Европа, Ближний Восток, Индия и Африка) занимают второе место по количеству сделок и третье по объему привлеченного капитала – 353 IPO на общую сумму 74,9 млрд долларов США.

Прогнозы на 2015 год

В 2015 году ситуация на рынке IPO несколько ухудшится в связи с неутешительными прогнозами МФВ по снижению темпов экономического роста и ожидаемой волатильности рынка. При этом, несмотря на рост экономик США и Великобритании, участники рынка осторожно оценивают перспективы еврозоны и ряда развивающихся стран. В связи с изменением экономической ситуации мы считаем, что в I квартале 2015 года будет заключено такое же количество сделок, как и в IV квартале 2014 года, на общую сумму 50 млрд долларов США. В течение 2015 года мы ожидаем улучшения основных экономических показателей, что в итоге позволит несколько превзойти результаты 2014 года.


РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

24 мая 2011 года состоялось IPO Российской интернет-компании «Яндекс», в ходе первой торговой сессии на американской бирже Nasdaq её акции прибавили в цене 55,4 %. По объёму привлеченных средств (1,3 млрд долларов) IPO «Яндекса» стало вторым среди интернет-компаний после Google, которая в 2004 году привлекла 1,67 млрд долларов США.

Крупнейшее IPO в 2010 году провёл китайский банк Agricultural Bank of China, который привлёк 22,1 млрд долларов США, однако новый рекорд был установлен китайской компанией Alibaba.

В 2006 году во всём мире было проведено 1729 IPO на сумму 247 млрд. долларов США. В 2007 году ожидалось существенное превышение этого показателя. Лидерами по сумме сделок являются США и Китай.

В 2006 году состоялось проведение рекордного IPO государственной нефтяной компании «Роснефть» (10,4 млрд долларов США).

В 2004—2007 годах в России наблюдается взрывной рост количества IPO. За это время свои акции на российских и западных рынках разместили такие компании, как «Калина», «Иркут», «Седьмой континент», «Лебедянский», «ВТБ», «Арсагера» и т. д.

Настоящий бум IPO связан с выходом на рынок «доткомов» в конце 90-х годов XX века — в рекордном 1999 году на рынок впервые вышли свыше 200 компаний, которые привлекли около 200 млрд долларов США.

Первой российской компанией, разместившей в 1997 году свои акции на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), стало ОАО «ВымпелКом», торговая марка «Билайн».

О банке

Совкомбанк — универсальный системно значимый банк федерального масштаба, входящий в топ-10 крупнейших банков страны по размеру активов. Сейчас уставный капитал банка составляет 1,969 млрд рублей.

Чистая прибыль Совкомбанка по МСФО за I полугодие 2023 года составила 52 млрд рублей. Активы кредитной организации с начала года достигли 2,4 трлн рублей на фоне органического роста розничного бизнеса, а капитал банка составил 247 млрд рублей.

Влияние дополнительной эмиссии на инвесторов и компанию

Дополнительная эмиссия ценных бумаг чаще всего имеет негативный эффект для владельцев малых долей. Решение о допвыпуске акций принимается ключевыми инвесторами, поскольку они имеют большинство голосующих акций при принятии решений на общем собрании акционеров путем голосования. При этом держатели крупных пакетов акций могут преследовать собственную выгоду, проводя допэмиссию.

Размещение дополнительных ценных бумаг также чаще всего негативно влияет на котировки акций компании на фондовой бирже. Миноритарные инвесторы понимают, что по причине увеличения количества акций в обращении прибыль на акцию снизится, и после объявления о предстоящем допвыпуске могут продать ценные бумаги. Это приводит к снижению стоимости акций на фондовой бирже, что снижает и стоимость активов тех инвесторов, которые не планировали продавать свои акции.

Тем не менее допвыпуск акций не всегда означает, что компания таким образом пытается спасти себя от банкротства или подыграть ключевым акционерам. Причиной допэмиссии может быть реализация планов развития или запуск новых направлений деятельности. В перспективе это может привести к росту стоимости акций и большим дивидендам. Поэтому, прежде чем избавляться от активов, необходимо выяснить, для чего компания проводит допэмиссию.

Примеры в истории рынка

В сентябре 2020 года на фоне пандемии коронавируса и резкого снижения количества авиаперевозок компания Аэрофлот официально объявила о решении выпустить дополнительные акции для привлечения 80 млрд рублей. Слухи об этом ходили с начала лета 2020 года, однако официальное заявление от Аэрофлота поступило только в сентябре. Целями допэмиссии объявлялись покрытие операционных расходов и снижение долговой нагрузки.

Контролирующим акционером Аэрофлота является Правительство РФ в лице Росимущества, и оно потребовало, чтобы доля государства после допэмиссии осталась прежней. Оно же было единственным акционером, воспользовавшимся преимущественным правом покупки новых акций. Процедура привела к падению котировок акций Аэрофлота на 25% до 60 рублей за акцию. Цена акций не вернулась к прежним значениям до сих пор.


РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

Динамика котировок акций ПАО «Аэрофлот». Источник данных: Yahoo Finance

Есть и другой пример. В течение 2020 года компания Tesla успела провести три дополнительных выпуска акций в феврале, сентябре и декабре. Целями привлечения средств являлось строительство новых заводов по производству электромобилей. На фоне новостей о допэмиссиях во все периоды котировки акций компании незначительно снижались, однако быстро возвращались на прежние значения и продолжали расти быстрыми темпами. Особенно это заметно во время сентябрьского и декабрьского допвыпуска.

Причиной такой реакции рынка являлись успешно запущенные проекты, выход компании на стадию безубыточности, вера акционеров в большие перспективы компании, а также всеобщий ажиотаж вокруг акций Tesla, привлекший спекулянтов.


РАЗМЕЩЕНИЕ АКЦИЙ ПО ОТКРЫТОЙ ПОДПИСКЕ

Динамика котировок акций Tesla. Источник данных: Yahoo Finance

Понятие дополнительной эмиссии

Дополнительная эмиссия акций проводится, чтобы привлечь деньги на развитие бизнеса или закрыть текущие финансовые проблемы компании. Эта процедура сказывается как на самой компании, так и на инвесторах. В результате допэмиссии акций и их продажи на фондовом рынке увеличивается уставной капитал компании-эмитента, однако ценные бумаги инвесторов могут потерять в стоимости по причине снижения цены на акции эмитента.

Например, компания имела 10 000 акций стоимостью 100 рублей за штуку. Таким образом, капитализация компании составляла 1 млн рублей. Она решила разместить дополнительно 2500 акций по 100 рублей. Изначально инвестор владел пакетом из 20 акций компании на сумму 2000 рублей, но в результате допвыпуска акций общее их количество стало 12 500. При этом если капитализация осталась прежней — 1 млн рублей, то цена одной акции теперь составляет 80 рублей (1 000 000/12 500 = 80). Соответственно инвестор теперь владеет пакетом акций не на 2 000, а на 1 600 рублей.

При этом эмитенты могут продать акции новым инвесторам или имеющимся акционерам, которые решат докупить акций для сохранения или увеличения своей доли в компании.

Кратко

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

ICO — initial coin offering

Initial Сoin Offering — механизм привлечения финансирования для проектов или компаний с целью разработки и выпуска продукта (сервиса) на рынок. Привлечение инвестиций происходит в криптовалюте (биткоинах, эфире, лайткоинах и т.д.). В отличие от IPO (публичное размещение акций) процесс размещения токенов не регулируется: для его проведения почти не требуется финансовых вложений, нет минимальных требований к эмитенту, аудита и прочих сопутствующих IPO процедур.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *