ЛИКВИДНОСТЬ ОБЛИГАЦИЙ ЗАВИСИТ ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО ОТ УРОВНЯ КРЕДИТНОГО РЕЙТИНГА ЭМИТЕНТА ОБЛИГАЦИЙ

Как облигации могут защитить портфель во время кризиса и какие выбрать, чтобы потом продать в нужный момент — в колонке руководителя управления инвестиционного консультирования «МКБ Инвестиции» Дмитрия Кашаева

Основные виды защитных облигаций

Облигация с минимальным сроком погашения

Облигация в пределах полутора-двух лет от понятного эмитента, который на горизонте одного года не уйдет с рынка, с фиксированным купоном. Для целей защиты подходит оптимально, но высокой доходности не получим.

Облигация с переменным купоном

Например, облигации правительства Российской Федерации, ОФЗ с переменным купоном. Один раз в шесть месяцев по данной облигации меняется купон, который действует в следующие шесть месяцев. Зачем это делают? Таким образом можно добиться максимально стабильной цены на облигацию за счет адаптации ее купона к рыночной ставке по облигациям.

Если финансовые рынки будут снижаться, доходности облигаций должны вырасти. Это отразится на купоне, и функция защиты портфеля будет выполнена.

ОФЗ, привязанные к инфляции

Облигации федерального займа, которые выпускает российское государство. Один раз в квартал по ним осуществляют выплаты купона и меняют номинал облигации на размер накопившейся инфляции. Получается финансовый инструмент, который защищает от инфляции.

Облигация, обеспеченная золотом

Это облигация, номинал которой равен 1 грамму золота. Например, у компании «Селигдар», которая добывает золото в России. Изменение цены на золото будет влиять на цену самой облигации. В ближайшее время спрос на золото сохранится на высоком уровне, поэтому для целей защиты портфеля финансовый инструмент вполне подойдет. Многое будет зависеть и от имени самого эмитента. Подобные облигации от неизвестной компании не берем, так как их потом непросто продать.

Замещающие облигации

Это бумаги, которые привязаны к курсу доллара или евро. Купон и номинал выплачивают в рублях по курсу доллара или евро соответственно. Доходность по ним хорошая, этот финансовый инструмент подойдет тем инвесторам, которые хотят держать часть денежных средств в валюте.

ЛИКВИДНОСТЬ ОБЛИГАЦИЙ 💵

Ещё один риск, о котором мы говорили, но сегодня разберём подробнее 🤔

ЛИКВИДНОСТЬ — это способность актива быстро и без потерь в стоимости быть купленным или проданным по рыночной цене.

☝️Риск ликвидности заключается в вероятности не продать облигации раньше окончания срока действия по справедливой цене. Этот риск возможен при низкой известности эмитента и небольшом количестве сделок с его облигациями.

Если инвестор принимает решение срочно продать принадлежащие ему облигации — покупателя может просто не найтись.

☝️Удобный способ избавиться от неликвидных или высокорисковых облигаций — ОФЕРТА (подробнее в следующий раз) 🔜

В таком случае у инвестора появляется возможность досрочно продать ее эмитенту. Сроки оферты оговариваются в ПРОСПЕКТЕ ЭМИССИИ. Там же прописывают и стоимость погашения, в большинстве случаев она равна номиналу облигации.

ВИДЫ ЛИКВИДНОСТИ ОБЛИГАЦИЙ:

💫 Высоколиквидные — это облигации, которые можно продать без снижения их цены;

💫 Низколиквидные — маловероятно продать за короткий промежуток времени, не снизив их стоимость;

💫 неликвидные — скорее всего покупатель не будет найден, либо придётся сделать значительный дисконт 💸

ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ЛИКВИДНОСТЬ:

✅ Среднедневной оборот торгов — чем больше сделок по облигации проходит в течение дня, тем больший объем бумаг может реализовать инвестор в короткие сроки;

✅ Оборот, включающий только крупные сделки — оборот отдельно по категориям сделок может оказаться более показательным для оценки ликвидности, чем значение совокупного оборота;

✅ Количество дней без сделок — чем больше число таких дней, тем менее ликвидна облигация;

✅ Объем выпуска — чем больше бумаг находится в обращении, тем больше вероятность реализовать необходимый объем через торги на бирже;

✅ Кредитный риск — зачастую более рискованные облигации в большей степени подвержены спекуляциям, соответственно, активность торгов по ним выше и выше ликвидность;

✅ Волатильность — повышенная волатильность также может позитивно повлиять на оборот торгов и ликвидность облигации;

✅ Публичность эмитента — чем больше компания раскрывает информации о своей деятельности, тем более привлекательными являются ее ценные бумаги;

✅ Встроенные в облигацию опции — такие особенности, как конвертируемость, наличие оферт put/call и другие опции также могут повлиять на ликвидность облигации;

✅ Обстановка на фондовом рынке в целом, новостной фон.

☝️ВАЖНО: низколиквидными могут быть недооцененные облигации.

При благоприятных условиях интерес к ним будет расти вместе с ценой. При этом, к тому моменту, когда можно будет продать облигации, должна вырасти и их ликвидность.

Это может стать удачным вложением, которое со временем принесет доход 💵

Благодарю за вашу обратную связь 💛🖤

Сегодня мы поговорим, о том, как определить кредитной рейтинг облигации.
Кредитный рейтинг облигации — это система оценки кредитного риска, используемая агентствами по рейтингованию для определения вероятности невозврата долга по облигации. Этот рейтинг основывается на множестве факторов, включая финансовое положение эмитента, качество его управления, стабильность рынка и макроэкономическую ситуацию итд.

Кредитный рейтинг облигации помогает инвесторам принимать информированные решения о покупке или продаже облигаций. Обычно, чем выше кредитный рейтинг облигации, тем меньше риск дефолта, но и меньше доходность. С другой стороны, облигации с низким кредитным рейтингом могут предложить более высокую доходность, но имеют больший риск дефолта.

Банком России по состоянию на 7 октября 2022 года в реестр включены четыре кредитных рейтинговых агентства:

— Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА);

— Рейтинговое агентство «Эксперт РА» (Эксперт РА).

— Национальное рейтинговое агентство (НРА).

— Национальные кредитные рейтинги (НКР).

Как определить кредитный рейтинг?
Мы можем воспользоваться таблицей акра.
Национальная рейтинговая шкала АКРА для Российской Федерации.

Мы видим, что самый высокий рейтинг по таблице на 02.05.23, является ‘AAA’.

Что описывается, как:
«Рейтингуемое лицо, выпуск ценных бумаг или финансовое обязательство с рейтингом AAA(RU) имеет максимальный уровень кредитоспособности. Наивысший уровень кредитоспособности по национальной шкале для Российской Федерации, по мнению Агентства. Кредитный рейтинг финансовых обязательств Правительства Российской Федерации»

Самый низкий рейтинг на 02.05.23 ‘D’.
Что описывается, как:
«Рейтингуемое лицо находится в состоянии дефолта по своим финансовым обязательствам»

Попробуем определить самостоятельно кредитный рейтинг.
1) примера М. Видео выпуск 3 RU000A104ZK2

На сайте акра мы находим рейтинг облигации.
«АКРА ПОНИЗИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ООО «МВМ» ДО УРОВНЯ А(RU), ПРОГНОЗ «СТАБИЛЬНЫЙ», И ОБЛИГАЦИЙ ООО «МВ ФИНАНС» — ДО УРОВНЯ A(RU). 15.03.2023.»

Мы видим, что сейчас рейтинг составляет ‘A’.

Давайте рассмотрим ещё примеры.

2)RU000A103L03 ГК Самолет выпуск 10

АКРА повысило рейтинг ПАО «ГК «Самолет» до «А (RU)». 24 января 2023.

Мы видим, что сейчас рейтинг составляет ‘A’.

3)АФК Система выпуск 10 RU000A1008J4
«Эксперт РА» подтвердил кредитные рейтинги облигаций ПАО АФК «Система» на уровне ruAA-. 12 мая 2022 г.

Рейтинг AA-.

Обратите внимание, что кредитный рейтинг у компаний может меняться, и нужно его проверять. Может менять как в большую, так и в меньшую сторону.

Посмотрим, как менялся кредитный рейтинг

История кредитного рейтинга ПАО АФК «СИСТЕМА» RU000A1008J4
Эксперт РА
ruAA- 12.05.2022
ruAA- 23.09.2021
ruAA- 24.09.2020
ruA 26.09.2019
ruA- 05.04.2019

Мы видим, что кредитный рейтинг меняется.

Таким образом мы можем определять кредитный рейтинг облигаций. Также кредитный рейтинг вы можете учитывать при покупки акций.

📝Хештеги:

Начни инвестировать сегодня

Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний

𒆜 𝐁ыходит исходя твоего поста у 𝐀ФК самый надежный рейтинг из всех ? РОСНАНО нервно курит в сторонке. 🤔

Пульсяне с самыми смешными и оригинальными мемами

Чем запомнилась прошлая неделя: нормализация бюджета России

9 октября 2023 в 15:18

Проходим тест у брокера для покупки облигаций

@bitkogan_prosto

Что нам нужно знать об облигациях, чтобы пройти тестирование?

1️⃣ Риски облигаций (их всего 3). 

📌 Ликвидности:
чем больше покупателей и продавцов, тем легче купить и продать облигацию и наоборот.

📌 Кредитный:
это может быть задержка выплат, реструктуризация долга или дефолт. 

📌 Рыночный:
цена облигации меняется в зависимости от поведения игроков и макроэкономики. К примеру, Банк России поднял ставку — цена облигаций снизилась, и наоборот. 

Кредитный рейтинг
— оценка платежеспособности, финансового состояния и вероятности банкротства компании. Однако какой бы классной ни была компания, ее рейтинг не будет выше рейтинга государства, в чьей юрисдикции она работает. Системы рейтингов бывают разные, но построены по принципу буквенных обозначений.

К примеру, рейтинг “А”
будет у самых крупных и надежных компаний, а также у некоторых государств. 

Рейтинг “B”
присвоят добротным компаниям, где риски дефолта небольшие. 

Бумаги с рейтингом “С”
будут у облигаций, которые считаются совсем рискованным вложением. 

Если рейтинга нет
— компанию попросту не оценили.  

Важно: вероятность дефолта компании есть при любом рейтинге. 

Надеюсь, понятно?) Сейчас все разберем на конкретных примерах!

❓ Теперь перейдем к самим вопросам тестирования
❓

1️⃣ Правильный ответ из следующих утверждений 

☑️ Чем меньшее количество облигаций находится в обращении, тем выше ликвидность облигаций 

✅ Как правило, чем ликвиднее облигация, тем меньше разница между ценами заявок на покупку и продажу (спред)

☑️ Ликвидность облигаций зависит исключительно от уровня кредитного рейтинга эмитента облигаций 

☑️ Ликвидность облигаций не влияет на разницу между ценами заявок на покупку и продажу (спред) 

Почему так? Чем выше ликвидность у облигации, тем больше спрос и тем больше продавцов и покупателей. Поэтому разница между ценой и продажей будет минимальной — все хотят выгодно купить/продать!

2️⃣ Эмитенту облигаций российским рейтинговым агентством присвоен рейтинг ВВ+. Выберите верное утверждение в отношении облигаций такого эмитента. 

☑️ Рейтинговое агентство оценивает способность такого эмитента исполнить обязательства по облигациям выше, чем эмитентов с рейтингом ААА, поэтому вероятность дефолта по таким облигациям ниже

☑️ Уровень рейтинга никак не показывает способность эмитента выполнять свои обязательства по облигациям, это исключительно оценка размера компании

☑️ По таким облигациям дефолт произойти может, но убытки до 1,4 млн рублей будут компенсированы ACВ

✅ Рейтинговое агентство оценивает способность такого эмитента исполнить обязательства по облигациям ниже по сравнению с эмитентами с более высоким рейтингом, но вероятность дефолта существует как в первом, так и во втором случаях

3️⃣ Кредитный рейтинг облигаций — это:

✅ Оценка кредитным рейтинговым агентством способности компании — эмитента облигаций выполнять взятые на себя финансовые обязательства по этим облигациям

☑️ Сертификат, дающий право компании продавать свои облигации физическим лицам

☑️ Свидетельство высокой надёжности и качества услуг компании-эмитента

☑️ Заверение кредитного рейтингового агентства, что компания-эмитент не допустит дефолта по своим облигациям в течение ближайших 12 месяцев

Почему так? Кредитный рейтинг — это всегда оценка и никогда не гарантия.

4️⃣ Какой вывод можно сделать, если облигациям российского эмитента не присвоили рейтинг?

☑️ Рейтинговое агентство не оценивало кредитные риски данного выпуска облигаций или эмитента

☑️ Рейтинговое агентство не оценивало, смог бы эмитент выполнять взятые на себя обязательства по этим облигациям

☑️ Рейтинговое агентство не оценивало финансовое состояние эмитента

✅ Все перечисленное верно

Почему так? Опять же кредитный рейтинг — это оценка всех финансовых качеств эмитента.

5️⃣ Выберите верное утверждение в отношении рыночного риска по облигациям с рейтингом и облигациям без рейтинга.

☑️ Рыночный риск характерен только для облигаций без рейтинга

✅ Рыночный риск влияет как на облигации без кредитного рейтинга, так и с кредитным рейтингом

☑️ Рыночный риск характерен только для облигаций с высоким кредитным рейтингом

☑️ Ни один из ответов не является правильным

Почему так? Рыночному риску подвержен любой актив вне зависимости от вида, кредитного рейтинга и т.д.

6️⃣ Если инвестор принимает решение продать принадлежащие ему низколиквидные облигации, как быстро он может это сделать?

☑️ Не раньше трех дней после подачи брокеру заявки на продажу

☑️ Не ранее даты получения заключения о цене продажи от Экспертного совета по существенным рыночным отклонениям Банка России

✅ Невозможно определить, поскольку заключить сделку можно только при условии, что найдется покупатель

☑️ После предоставления брокеру документов, подтверждающих покупку облигаций

Почему так? Вспоминаем, что сделка на рынке может состояться только если есть продавец и покупатель.

7️⃣ Вы купили на бирже облигацию, которой, как и ее эмитенту, не присвоен рейтинг ни одним из российских рейтинговых агентств. Выберите верное утверждение.

✅ Такую облигацию возможно продать до погашения, но в связи с ее низкой ликвидностью вас может не устроить предлагаемая цена

☑️ Продажа таких облигаций до погашения невозможна, поэтому облигацию придется держать до ее погашения

☑️ Эмитент таких облигаций обязан выкупить облигацию в любое время по вашему требованию

☑️ Ни один из ответов не является верным

Почему так? Облигации без рейтинга обычно имеют крайне низкую ликвидность и не факт, что получится ее продать по выгодной цене.

8️⃣ Отсутствие кредитного рейтинга выпуска для любого выпуска облигаций означает:

☑️ Эмитент настолько надёжен, что рейтинг не требуется

✅ Отсутствие мнения кредитного рейтингового агентства о кредитном риске данного выпуска облигаций

☑️ Более высокую ставку купона по сравнению с облигациями, имеющими кредитный рейтинг

☑️ Эмитент отказался публиковать кредитный рейтинг выпуска

Почему так? Это не означает, что у компании есть проблемы. Компанию попросту не оценили.

Вот и весь тест!

Помните, что облигации бывают разные. Поэтому даже несмотря на такую консервативную природу инструмента, можно случайно вляпаться в низколиквидную историю и потерять деньги.

В нашем гайде по «Купонной зарплате», который вы можете получить БЕСПЛАТНО (пройдя опрос)

мы приводим список только надежных и высоколиквидных бумаг, где риски снижены, насколько это возможно.

Но теперь вы знаете больше, а дальше будет еще интереснее)

Что такое ликвидность

Ликвидность
— способность актива быстро и без потерь в стоимости быть купленным или проданным по рыночной цене.

Например, специализированное производственное оборудование можно считать низколиквидным. На него не так много покупателей и для его продажи необходимо либо достаточно много времени на поиск покупателя, либо предложить хорошую скидку для быстрой продажи.

А вот акции Сбербанка являются более ликвидным активом. Ежедневно объем торговли этими бумагами на Московской бирже составляет несколько миллиардов рублей. На бирже обычно всегда достаточно много продавцов и покупателей, что позволяет быстро реализовать крупный пакет по рыночным ценам.

Самым ликвидным активом являются деньги. Этот товар можно практически в любой момент обменять на что угодно.

Применительно к торговле облигациями ликвидность является относительным понятием и зависит от того объема ценных бумаг, с которым имеет дело инвестор. Если необходимое инвестору количество облигаций можно приобрести по близкой к рыночной цене, то данный выпуск можно считать достаточно ликвидным для его целей.

Если же для быстрой покупки или продажи нужного объема необходимо предложить существенно более низкую цену, чем рыночная, то можно сказать, что ликвидность данного выпуска облигаций является недостаточной.

Как видно по стакану заявок для облигации КОМИ 14, быстро продать или купить пакет в 300 бумаг без потерь представляется непростой задачей. Эту облигацию можно назвать низколиквидной.

Единой методики для определения ликвидности выпуска облигаций нет. Для оценки этого параметра инвесторы могут ориентироваться на следующие показатели:

1. Среднедневной оборот торгов

Самый популярный показатель для оценки ликвидности. Чем больше сделок по облигации проходит в течение дня, тем больший объем бумаг может реализовать инвестор в короткие сроки.

2. Оборот, включающий в себя только крупные сделки

Согласно некоторым теориям, оборот отдельно по категориям сделок может оказаться более показательным для оценки ликвидности, чем значение совокупного оборота.

3. Количество дней без сделок

Чем больше число таких дней, тем менее ликвидна облигация

4. Объем выпуска

Чем больше бумаг находится в обращении, тем больше вероятность реализовать необходимый объем через торги на бирже. Однако стоит учитывать, что значительная доля бумаг может оказаться на руках у институциональных инвесторов, которые рассчитывают держать их до погашения и практически не участвуют в торгах на бирже. Это характерно для многих муниципальных и субфедеральных облигаций, значительный объем которых сосредоточен в крупных фондах.

При наличии информации о крупных кредиторах компании, которые держат ее облигации, специалисты могут рассчитывать аналог free-float для облигации и учитывать его при оценке ликвидности.

5. Кредитный риск

Есть мнение, что более рискованные облигации, которые еще часто называют высокодоходными
, в большей степени подвержены спекуляциям, соответственно активность торгов по ним выше и выше ликвидность.

6. Волатильность

Повышенная волатильность также может позитивно повлиять на оборот торгов и ликвидность облигации.

7. Публичность эмитента

Чем больше компания раскрывает информации о своей деятельности, тем более привлекательными являются ее ценные бумаги. Инвесторам проще оценить сопутствующие риски, и они охотнее торгуют ими на бирже.

8. Встроенные в облигацию опции

Такие особенности, как конвертируемость, наличие оферт put/call и другие опции также могут повлиять на ликвидность облигации.

Методы оценки ликвидности

Самый простой подход к оценке ликвидности заключается в том, чтобы рассортировать облигации по среднедневному обороту. Этот показатель напрямую влияет на способность бумаги быть проданной в любой момент и в конечном счете является достаточно репрезентативным.

Минус этого метода заключается в том, что среднее значение может сильно отклоняться в случае разовых всплесков объема торгов. Например, по облигации может целый месяц не быть ни одной сделки, а в последний день крупный инвестор совершит сделку на 1 млрд руб. В этом случае среднедневной оборот за месяц составит более 30 млн, хотя по факту инвестор может испытывать трудности даже при реализации сравнительно небольшого пакета облигаций.

Поэтому обычно специалисты строят специальные модели, учитывающие эти различия. В результате может рассчитываться авторский индекс, который учитывает другие значимые факторы и позволяет эффективно ранжировать бумаги по ликвидности. Такой индекс обычно называют индексом ликвидности
. Чем выше индекс, тем выше ликвидность. Далее инвестор может уже самостоятельно выбрать диапазон значений индекса, внутри которого ликвидность облигаций является комфортной для добавления в собственный портфель.

Если у инвестора есть доступ к таблицам с таким индексом, то задача выбора ликвидных облигаций заметно упрощается. Однако в свободном доступе подобной информации о российских бумагах крайне мало.

Тем не менее обычный инвестор, не имеющий доступа к аналитическим проспектам, может легко оценить ликвидность интересующих его выпусков, используя доступный инструментарий терминала QUIK.

В таблице QUIK нет поля, в котором можно было бы отразить среднедневной оборот за выбранный период. Можно лишь отобразить данные за текущую торговую сессию. Однако некоторые брокеры, в том числе БКС, предоставляют данные к истории оборота торгов, которые можно использовать.

В таблице «текущие торги» в QUIK найдите интересующую бумагу и щелкните правой кнопкой по столбцу с показателем «оборот». В открывшемся меню выберите «График “Оборот”». Получившийся график переключите на дневной таймфрейм, вместо свечей выберите тип графика «гистограмма» и добавьте на него 50-периодную скользящую среднюю
.

Таким образом, у вас в одном окне появился среднедневной оборот примерно за 2,5 месяца, история его изменения, а также наглядная картина, как на этот показатель влияли разовые статистические «выбросы». Такой график позволяет быстро оценить ликвидность выпуска и эффективно сравнить выпуски между собой.

На рисунке ниже приведены графики оборота для двух разных выпусков облигаций на конец 2018 г. Среднедневной оборот примерно одинаков, но если для первого выпуска эта величина достаточно стабильна, то второй выпуск большую часть времени практически не торгуется, и лишь изредка оборот резко и сильно вырастает. Первый выпуск является более предпочтительным по ликвидности, так как его с большей вероятностью удастся реализовать по рыночной цене в разумные сроки.

Одну 50-периодную среднюю можно заменить набором из нескольких средних, чтобы видеть на одном графике средние значения за разные периоды. Например, можно выбрать средние с параметрами 20, 65 и 130 дней, чтобы видеть показатель за 1, 3 и 6 месяцев соответственно.

Чтобы быстро просматривать список облигаций, можно привязать такой график к таблице «текущие торги». Для этого в правом верхнем углу таблицы необходимо нажать на кнопку с изображением якоря, а в правом верхнем углу графика выбрать аналогичную кнопку с рисунком цепи. Теперь для выбранной облигации в таблице график будет строиться автоматически.

Для более пристальной оценки можно использовать также технические параметры в текущий момент: ширина спреда и плотность заявок в биржевом стакане. Они позволят оценить возможности по покупке/продаже требуемого объема облигаций в конкретный момент времени. Среднюю ширину спреда также можно оценить на минутном или 5-минутном графике облигации.

По объему заявок в стакане и плотности их размещения хорошо видно, что облигация справа обладает большей ликвидностью, чем облигация слева.

Приведенные инструменты могут существенно облегчить процесс отбора облигаций для частного инвестора. С их помощью можно относительно быстро отфильтровывать выпуски, которые не обладают достаточной ликвидностью, чтобы эффективно реализовать инвестиционную стратегию.

Тестирование инвесторов: правильные ответы

https://t.me/Money_loves_you

С 1 октября 2021 года в России вводится обязательное тестирование инвесторов, при их попытке приобрести сложные финансовые инструменты, например иностранные акции
.

https://t.me/Money_loves_you
– помощник для начинающих инвесторов.

В тесте будет 7 вопросов: 3 вопроса на самооценку инвестора и 4 вопроса на знания о финансовом инструменте Первые 3 вопроса в зачёт прохождения теста не идут
, они нужны брокеру чтобы лучше узнать инвестора.

Для прохождения теста нужно ответить правильно на все 4 вопроса из блока про знания.
Тест можно проходить бесконечное количество раз.

Правильные ответы

Напоминаю, первые 3 вопроса в зачёт не идут. Можете отвечать как угодно на своё усмотрение.

А вот остальные 4 вопроса важно ответить правильно.

Покупка иностранных акций

 4. Ликвидность акции характеризует:

Ответ: способность инвестора продать акцию с минимальными для него потерями в минимальный срок

 5. Что из перечисленного не является риском по приобретению акций иностранных эмитентов?


Ответ: риск изменения суверенного рейтинга Российской Федерации 

6. В фондовый индекс, рассчитываемый биржей, включаются:


Ответ: акции, при условии соответствия таких акций и (или) их эмитентов определенным требованиям, установленным биржей для включения в индекс, в пропорции, установленной биржей 

7. В случае, если Вы купили иностранную акцию за 100 долларов США и продали ее через год за 110 долларов США, при этом курс доллара США за указанный год вырос с 50 до 75 рублей, Ваш налогооблагаемый доход в России составит:


Ответ: 3250 рублей

Акции, не включенные в котировальные списки

 4. Вы получили убытки от совершения сделок с акциями. Возместят ли Вам Ваши убытки?


Ответ: нет, не возместят 

5. Если инвестор принимает решение продать принадлежащую ему акцию, как быстро он может это сделать?


Ответ: точная дата не может быть определена 

6. Выберите признаки, отличающие акции, не включенные в котировальные списки, от акций, включенных в котировальные списки


Ответ: как правило, цены на акции, не включенные в котировальные списки, более волатильны (изменчивы) и количество сделок с такими акциями в течение дня меньше 

7. Выберите верное утверждение:


Ответ: акция, не включенная в котировальный список биржи, как правило менее ликвидна, чем акция, включенная в котировальный список 

Допуск к необеспеченным сделкам (маржинальная торговля)

 4. Маржинальная торговля – это:


Ответ: торговля с использованием заемных средств брокера 

5. Может ли взиматься плата за использование средств, предоставленных брокером при маржинальной торговле?


Ответ: может, если это предусмотрено договором с брокером.

6. Если Вы при инвестировании совершаете маржинальные/необеспеченные сделки, как правило, размер возможных убытков:


Ответ: больше, чем при торговле только на собственные средства 

7. В каком случае брокер может принудительно закрыть позицию клиента при наличии ранее заключенных маржинальных / необеспеченных сделок?


Ответ: в случае недостаточности обеспечения по маржинальной / необеспеченной позиции

Заключение договоров РЕПО

4. Если Вы продали ценную бумагу по первой части договора репо, по второй части такого договора репо Вы:


Ответ: будете покупать такую же ценную бумагу 

5. Переоценка по договору репо

Ответ: может проводиться в целях снижения риска неисполнения обязательств по второй части договора репо 

6. Вы являетесь покупателем по первой части договора репо. По ценным бумагам, которые Вы получили по договору репо, осуществлена выплата денежных средств или передано иное имущество, в том числе в виде дивидендов или процентов (доход). В каком случае Вы обязаны передать сумму такого дохода продавцу по договору репо?

Ответ: в любом случае, даже если Вы этот доход фактически не получили 

7. Продавец передал в собственность покупателя ценные бумаги по договору репо (в случае отсутствия в договоре оговорки о возможности возврата иного количества ценных бумаг). Риск невозврата ценных бумаг, переданных по первой части договора репо, для продавца может реализоваться:

Ответ: при неисполнении покупателем своих обязательств по договору репо, а также при погашении ценных бумаг

Опционы, фьючерсы, производные финансовые инструменты

4. Если Вы купили опцион на покупку акций, Вы:

Ответ: имеете право купить акции по цене, предусмотренной условиями опциона 

5. Вы продали опцион на покупку акций. Ваши потенциальные убытки:

Ответ: ничем не ограничены 

6. Вы получили убыток от инвестиций на срочном рынке. Возместят ли Вам ваши убытки?

Ответ: нет, не возместят 

7. Вы имеете один фьючерсный контракт на акции. Цена акций резко упала. В данном случае события могут развиваться следующим образом:

Ответ: брокер потребует от Вас внести дополнительное обеспечение и в случае, если Вы этого не сделаете, Вы либо брокер закроете Вашу позицию, но баланс Вашего счёта может стать отрицательным

Структурные облигации

4. Выберите верное утверждение в отношении структурных облигаций:

Ответ: право на получение номинальной стоимости при погашении структурной облигации зависит от изменения цен на товары, другие ценные бумаги, изменения курсов валют и иных финансово значимых показателей, которые связаны со структурной облигацией (влияющих на выплату по структурной облигации) 

5. Может ли инвестор по структурной облигации при ее погашении получить выплату меньше ее номинальной стоимости?

Ответ: да, может 

6. Что из перечисленного, как правило, не является риском по структурной облигации?

Ответ: риск изменения рыночной капитализации эмитента при осуществлении выпуска облигаций 

7. Вы приобрели бескупонную структурную облигацию. Выплата номинальной стоимости при погашении такой облигации зависит от цены акций компании А. Защита капитала (возврат номинальной стоимости) по структурной облигаций составляет 80% в случае падения цены на акции компании А более, чем на 10% от первоначальной цены. Какой объем выплаты относительно номинала структурной облигации Вы ожидаете получить в случае снижения цены акций компании А на дату погашения структурной облигации более, чем на 10% от их первоначальной цены:

Паи закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ)

 4. Инвестиционный пай – это:

Ответ: ценная бумага, удостоверяющая долю в праве собственности на имущество паевого инвестиционного фонда

 5. Каким образом выплата промежуточного дохода по инвестиционным паям закрытого паевого инвестиционного фонда влияет на расчетную стоимость пая? Расчетная стоимость пая, как правило (при прочих равных условиях):

6. Если инвестор принимает решение продать принадлежащие ему паи закрытого паевого инвестиционного фонда, как быстро он может осуществить продажу?

Ответ: невозможно определить, поскольку заключить сделку можно только при условии, что найдется покупатель 

7. Допускается ли вторичное обращение паев закрытого паевого инвестиционного фонда
?

Ответ: да, если это предусмотрено правилами доверительного управления фондом 

Облигации российских эмитентов, которым не присвоен рейтинг или он ниже уровня

4. Кредитный рейтинг облигаций — это:

Ответ: оценка кредитным рейтинговым агентством способности компании – эмитента облигаций выполнять взятые на себя финансовые обязательства по этим облигациям 

5. Если инвестор принимает решение продать принадлежащие ему низколиквидные облигации, как быстро он может это сделать?

Ответ: невозможно определить, поскольку заключить сделку можно только при условии, что найдется покупатель

6. Пожалуйста, выберите правильный ответ из следующих утверждений:

Ответ: как правило, чем ликвиднее облигация, тем меньше разница между ценами заявок на покупку и продажу (спред)

 7. Отсутствие кредитного рейтинга выпуска для любого выпуска облигаций означает:

Ответ: отсутствие мнения кредитного рейтингового агентства о кредитном риске данного выпуска облигаций 

Облигации иностранных эмитентов в валюте (еврооблигации) которым не присвоен рейтинг или он ниже нужного уровня

4. Кредитный рейтинг компании, обеспечивающей (осуществляющей) исполнение обязательств (выплаты) по облигациям — это:

Ответ: оценка кредитным рейтинговым агентством способности компании, обеспечивающей (осуществляющей) исполнение обязательств (выплаты) по облигациям, выполнять взятые на себя финансовые обязательства по этим облигациям 

5. Если инвестор принимает решение продать принадлежащие ему низколиквидные облигации, как быстро он может это сделать?

Ответ: невозможно определить, поскольку заключить сделку можно только при условии, что найдется покупатель 

6. Пожалуйста, выберите правильный ответ из следующих утверждений:

Ответ: как правило, чем ликвиднее облигация, тем меньше разница между ценами заявок на покупку и продажу (спред) 

7. В случае, если Вы купили иностранную облигацию за 100 долларов США и продали ее через год за 110 долларов США, при этом курс доллара США за указанный год вырос с 50 до 75 рублей, Ваш налогооблагаемый доход в России составит:

Ответ: 3250 рублей

Облигации со структурным доходом

4. Можно ли в дату приобретения облигации, величина и (или) факт выплаты купонного дохода по которым зависит от изменения стоимости какого-либо актива (изменения значения какого-либо показателя) или наступления иного обстоятельства (облигаций со структурным доходом), точно рассчитать общий размер купонного дохода по такой облигации, который будет выплачен ее эмитентом?
Ответ: нет. Размер купонного дохода не может быть точно рассчитан, поскольку известен порядок расчета, но неизвестны точная рыночная стоимость активов и (или) точные значения финансовых показателей, от которых зависит величина купонного дохода. 

5. Что из перечисленного не является риском по облигации со структурным доходом?

Ответ: риск получения убытков при погашении облигации со структурным доходом в виде разницы между номиналом облигации и суммой, выплаченной эмитентом при её погашении 

6. Возможно ли точно определить, как повлияет изменение рыночной стоимости активов и (или) значений финансовых показателей, от которых зависит размер купонного дохода по облигации со структурным доходом, на цену продажи такой облигации инвестором на вторичном рынке?

Ответ: нет, точно определить невозможно поскольку на цену облигации со структурным доходом влияет значительное число факторов 

7. Выберите верное утверждение относительно рыночной стоимости облигации со структурным доходом, который зависит от цены определенной акции
.

Ответ: рыночная стоимость облигации со структурным доходом зависит от многих факторов, одним из которых является изменение цены соответствующей акции, но не определяется им напрямую 

Защитный облигационный портфель на практике

Ниже привожу пример того, как может выглядеть защитный облигационный портфель по составу.

1. Замещающие облигации «Газпрома», номинированные в евро, с погашением в январе 2024 года (ГазКЗ-24e2). Это понятный эмитент, известный на российском рынке. Несмотря на нюансы, связанные со сбытом его основной продукции и налоговыми ограничениями, маловероятно, что он уйдет с рынка в течение одного года.

2. Облигации компании «Самолет» со сроком погашения до конца 2023 года. Компания финансово устойчива, недавно объявила о том, что расширяет свой земельный банк. Дополнительный аргумент в пользу выбора: развитие рынка недвижимости в России поддерживается государством.

3. Облигации компании «Белуга». Это производитель алкогольных напитков с достаточно широкой линейкой продуктов — начиная от дорогих до более бюджетных брендов. Они активно развивают свою собственную сеть магазинов Winlab, которая уже приносит прибыль.

4. Облигации «Гидромашсервиса». Большой производитель насосной техники, покупателями которого являются крупные нефтяные компании в России.

Итак, сначала определяемся, в течение какого времени будем защищать портфель. Далее подбираем подходящие облигации с приличным уровнем качества и ликвидностью, которые после выполнения своей функции продадим. На полученные денежные средства купим другие финансовые инструменты, которые позволят заработать.

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене.

Подробнее

Оценка кредитоспособности компании или государства. Выставляется независимыми рейтинговыми агентствами и производится на основании оценочных анкет, которые преобразуют финансовые и нефинансовые показатели компании в баллы. Кредитный рейтинг позволяет оценивать рискованность вложения в ценные бумаги эмитента (компании) – чем выше рейтинг, тем ниже риск.

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления).

Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Что нужно помнить еще?

1. Выбираем финансовые инструменты с приличным уровнем качества

Как определить, что компания подходит? В первую очередь смотрите на известные на рынке имена, которые на горизонте одного года маловероятно уйдут с рынка и смогут выполнить свои обязательства. Например, большая вероятность, что компания «Самолет» погасит «короткие облигации» в конце 2023 года, при этом цена облигации за это время сохранится плюс-минус на том же уровне.

Когда мы ее продадим, сможем купить перспективные акции. Это то, как конкретная облигация выполнит функцию по сохранению стоимости нашего портфеля и его
ликвидности
 

.

2. Смотрим на кредитный рейтинг эмитента и его текущее состояние

Чем дольше срок, на который мы собираемся приобретать облигации, тем более надежным должен быть
эмитент
 

. На сроке в два-три года и более важно обращать внимание на показатель
кредитного рейтинга
 

.

Кредитный рейтинг даст общее представление о компании и строится на основании годовой отчетности за прошлые периоды. Но для полной картины перед покупкой конкретной бумаги дополнительно нужно смотреть, что с компанией происходит в настоящее время, так как возможны исключения, когда компания с высоким кредитным рейтингом, но при этом облигации не пользуются спросом. Например, был период, когда облигации «Роснано» с высоким кредитным рейтингом резко упали в цене, потому что возник существенный риск непогашения ими обязательств. Обращаем внимание на ликвидность компании.

3. Оцениваем ликвидность облигации

После того как финансовый инструмент выполнил свою защитную роль, мы его продаем, причем быстро и по хорошей цене. Для этого он должен быть ликвидным. Как это понять? Смотрим на стакан по конкретному эмитенту: какое количество заявок от инвесторов поступило на его покупку и каков объем первых трех заявок. Далее сопоставляем объем первых трех заявок с тем объемом портфеля, который мы собираемся защищать. Например, если мне надо защитить ₽100 тыс., я могу приобрести облигации КамАЗа (БО11) с погашением в ноябре 2023 года. А если речь о том, чтобы сохранить ₽10 млн, подойдут ОФЗ 26215.

4. Учитываем процентный риск

Процентный риск — это риск изменения цены облигации в результате того, что поменялась ставка ЦБ РФ и ставки на облигационном рынке. Процентный риск есть у каждой бумаги, но у защитных облигаций, например облигаций с переменным купоном или ОФЗ, привязанных к инфляции, он будет ниже. Когда ключевую ставку повышают, доходность новых выпусков облигаций растет, а цены старых выпусков снижаются. Это нужно учитывать, особенно когда приобретаете «длинные облигации». Чем «длиннее» облигация, тем выше риск того, что ее первоначальная цена изменится существенно, причем не факт, что в положительную для нас сторону. Например, вы покупаете облигацию длиной в 30 лет. Сложно представить, что за 30 лет случится в экономике, как будут вести себя ЦБ в мире, какие события ждут финансовый рынок, то есть уровень неопределенности достаточно высокий. Одно можно сказать наверняка: за 30 лет цена, скорее всего, серьезно поменяется.

5. Ориентируемся на показатель «доходность к погашению»

Часто начинающие инвесторы сравнивают между собой бумаги по размеру купона. Например, одна облигация с купоном в 10%, а другая — в 11%. Значит ли это, что вторая лучше и нужно брать ее? Необязательно. Правильно обращать внимание на показатель «доходность к погашению». Это та самая доходность, которую инвестор получит при погашении бумаги.

Как выбирать облигации для защиты портфеля в кризис

Принято считать, что
облигации
 

 — это несложный финансовый инструмент, его часто сравнивают с депозитами. Но когда заходит речь о том, чтобы сохранить стоимость своего портфеля, недостаточно купить любые бумаги.

Цены на акции зависят от ряда внешних факторов, поэтому периодически меняются то в сторону плюса, то в сторону минуса. Так работают финансовые рынки, это нормально. Особенно сильные колебания цены можно наблюдать во время кризисов. Можно ли снизить этот эффект? Да, и здесь пригодятся облигации.

При составлении портфеля с целью его защиты в период кризисов или неопределенности помните: это не навсегда. Рано или поздно он закончится, и наступит время активных решений, когда нужно брать другие инструменты, которые позволят существенно увеличить доход. Например, в период пандемии в течение двух недель падали фондовые рынки в США, Европе и России, и затем начали восстанавливаться. Как только финансовый инструмент выполнил свою защитную функцию, продаем его и на полученные средства приобретаем другие инструменты, например акции. Как понять, что для этого наступил подходящий момент?

Каждый инвестор здесь принимает решение самостоятельно. Это зависит от задач, которые стоят, от горизонта инвестирования и от уровня приемлемого для него риска. Защищаемся мы до того момента, пока чувствуем, что не готовы приобретать более доходные инструменты.