ЧТО ЭТО ТАКОЕ И КАК ИХ ИСПОЛЬЗОВАТЬ ЧТОБЫ НАЧАТЬ ИНВЕСТИРОВАТЬ В ФОНДОВЫЙ РЫНОК

Задумываетесь о том, чтобы начать инвестировать в фондовый рынок? Для начала стоит разобраться, что такое ценные бумаги, какие они бывают и какой доход могут принести

Разместить свои ценные бумаги на бирже для эмитента — одна из основных задач. Однако попасть на респектабельную площадку может оказаться не так просто. Разбираемся с экспертами, что такое листинг и для чего он нужен

В этой статье:

Выпуск ценных бумаг или денежных средств неразрывно связан с термином «эмитент». Это ключевой участник биржи и фондового рынка в целом, который генерирует инвестиционные инструменты – инициирует изготовление и запуск в обращения различных акций, облигаций и других активов.

Рассмотрим подробнее, что значит понятие эмитент, простыми словами и на языке экономистов.

Чтобы ценная бумага появилась на рынке, нужно пройти длительный процесс с большим количеством участников. Но начинается все с эмитента. Рассказываем, кто может выпустить акции и что им за это будет

В этом тексте:

Эксперты в материале:

• Илья Барейша, управляющий партнер адвокатского бюро «Проспект»;
• Александр Проклов, старший управляющий директор «Рейтингового агентства НКР».

Что такое листинг

Листинг
 

 — это процесс добавления
ценной бумаги
 

к торговле на определенной площадке. То есть буквально внесение ее в список активов, которые можно приобрести на бирже. Процедура и требования к бумагам зависят как от отдельной площадки, так и от типа актива. Но есть общие этапы и условия, а также законодательная база, которая регламентирует этот процесс.

Важно понимать, что листинг не означает автоматически эмиссию новых ценных бумаг. Это всего лишь «зачисление» активов в списки продаваемых на конкретной бирже. В России листинг регулируется
Федеральным законом № 39 «О рынке ценных бумаг».

Что такое опцион эмитента

Среди ценных бумаг, выпускаемых эмитентами, есть такая производная, как опцион эмитента
. Ее часто можно встретить в вакансиях, где к ежемесячной зарплате предлагаются также опционы.

Это вид эмиссионной ценной бумаги, которая обеспечивает ее собственнику право приобрести акции компании по определенной цене и в определенный срок. Фактически это значит, что если у вас есть опцион, вы можете купить по известной заранее цене пакет акций до определенной даты.

Однако опцион является такой же ценной бумагой, как и другие. А значит, может покупаться и продаваться. Поэтому он используется не только для стимулирования сотрудников, но и для привлечения дополнительных средств в бизнес.

Важным условием выпуска опционов является наличие равного или большего количества акций, выпущенных эмитентом. Грубо говоря, организация не может эмитировать опционов на большее количество ценных бумаг, чем те, что уже выпущены.

Цели и задачи листинга на бирже

Для компании вывести свои бумаги для продажи на бирже — эффективный шаг для привлечения капитала и частных инвесторов в бизнес. Однако самой бирже важно допускать до котирования только тех
эмитентов
 

, в чьей добросовестности она уверена. Именно для этого проводится процедура листинга.

Ее основные задачи:

• разработка и поддержание единого стандарта для эмитентов и ценных бумаг;
• создание безопасной торговой среды как для инвесторов, так и для эмитентов;
• уточнение надежности ценной бумаги;
• формирование репутационных рамок для эмитентов.

Поскольку рынок ценных бумаг — это подвижная система, то одного допуска к торговле мало для обеспечения достаточной прозрачности и уровня доверия к площадке.
Биржа
 

может инициировать процедуру
делистинга
 

, который необходим, если ценные бумаги демонстрируют низкую востребованность или эмитент перестает соответствовать критериям.

«Основная задача листинга ­– проинформировать инвесторов при принятии инвестиционных решений о качестве, надежности и публичности эмитента», — рассказали в пресс-службе Мосбиржи.

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». А О «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Раскрытие информации эмитентами

Став эмитентом, организация берет на себя определенные обязательства перед биржей и своими акционерами или пайщиками. Чтобы обеспечить прозрачность процессов, эмитент должен предоставлять регулярно информацию о финансовом состоянии. Так, акционеры могут принимать решение о дальнейшем владении активами.

Регулирует это обязательство Положение Банка России № 714
.

Данные, которые должна раскрывать компания-эмитент:

• ежегодные и ежеквартальные финансовые и другие отчеты о своей деятельности;
• объявления об изменения в составе компании;
• анонсы предстоящих собраний советов директоров, на которых решаются вопросы выплаты дивидендов;
• решения об эмиссии ценных бумаг или дополнительных тиражах.

Компания должна в целом информировать рынок и акционеров о том, что может повлиять на котировки ценных бумаг.

Эмитент – кто это

В экономике термин «эмитент» – это организация, которая от собственного имени выпускает ценные бумаги с целью привлечения финансирования – ч. 7, 79-ФЗ от 14.06.2012 г.

Эмитентом может стать юридическое лицо, органы местного самоуправления или исполнительной власти.

Важно:
Существует и близкое по смыслу понятие «эмиссия», то есть выпуск или изготовление.

Данный процесс делится на две функции – получение права на выпуск и взятие определенных обязательств, которые накладывают выпущенные ценные бумаги.

Основные группы эмитентов:

• государство;
• центробанк РФ;
• муниципальные власти;
• инвестиционные фонды;
• акционерные общества и другие коммерческие компании.

На рынок выпускают все виды ценных бумаг (ЦБ) – акции, облигации, дорожные чеки, векселя, опцион эмитента (это эмиссионная ценная бумага, регистрируемая на конкретное лицо, позволяющая обменять его на акции).

В современном мире эмитентом называют банковские учреждения, выпускающие платежные пластиковые карточки.

Сами карты являются собственностью финансовой компании, а не клиента, даже если речь идет об эмбоссированных.

Обязательством здесь служат гарантии, что все расчеты, произведенные платежным средством, будут соблюдены.

Простыми словами:
карту примут для оплаты в торгово-сервисных сетях, а внесенные через кассу или банкомат деньги будут зачислены на счет.

Отказ эмитента в операции всегда имеет весомое основание – недостаток средств, арест счета и другие.

Процедура листинга

Регламент включения ценных бумаг в список котировок у каждой биржи индивидуальный, но в общем случае компания проходит несколько этапов:

• подача заявления, к которому прикладываются документы, подтверждающие, что и компания, и ценные бумаги соответствуют требованиям площадки;
• раскрытие информации о финансовой деятельности компании;
• проверка ценных бумаг;
• комиссия, на которой выносится решение о допуске актива до определенного уровня;
• непосредственный листинг с подписанием договора с компанией.

«На Московской бирже компании нужно пройти всего три этапа, — говорит Владислав Цыплаков, директор по инвестиционно-банковской деятельности BCS Global Markets. — Это так называемый KYC (know your client) — фактически знакомство биржи с эмитентом и его бизнесом, прелистинг (не обязательный, но рекомендуемый биржей этап, позволяющий проработать все детали финальной заявки), когда эмитент предоставляет все необходимые документы (проекты документов), подтверждающие соблюдение критериев листинга, и сам листинг — завершение процесса, в ходе которого биржей принимается окончательное решение о включении ценных бумаг в список инструментов, допущенных к торгам».

По его словам, сроки выхода на биржу могут варьироваться и зависят в основном от готовности документации самого эмитента. В среднем это может занимать полтора-два месяца.

С точки зрения сроков многое зависит от скорости работы самого эмитента (подготовка документов, презентаций, ответы на дополнительные вопросы биржи по документам), но в среднем можно говорить о полутора-двух месяцах на все этапы.

Требования к компании-эмитенту могут быть разными в зависимости от площадки, но, как правило, они включают:

• соответствие всем требованиям законодательства страны;
• регистрацию выпуска;
• определенный объем эмиссии, который для каждого уровня может быть свой;
• номинальную стоимость ценной бумаги;
• сроки деятельности компании: для какого-то уровня может быть потребоваться не менее трех лет, а где-то хватит и года;
• раскрытие отчетности за определенный период;
• информацию по убыткам, дефолту и другим негативным событиям;
• кредитный рейтинг;
• обеспечение эмиссии.

Важно учитывать и расходы на листинг со стороны эмитента. Часто выход на листинг сопровождается и проведением IPO. В таком случае общая стоимость процесса может достигать и сотни миллионов рублей, считает Цыплаков. « Если говорить конкретно про листинг, то основной расходной составляющей будет работа сопровождающей процесс юридической фирмы, а также затраты, связанные c рассмотрением заявки биржей, созданием системы корпоративного управления (наем независимых директоров и дополнительных штатных сотрудников), системы раскрытия информации (IR-раздел корпоративного сайта и его сопровождение, работа со сторонними серверами раскрытия информации и т. д.), подготовка аудированной отчетности, которая требует привлечения сторонних специалистов», — подчеркнул эксперт.

Кто может быть эмитентом

Юридические лица, желающие выпускать
ценные бумаги
 

, должны ориентироваться на законодательные нормы и требования биржи, где они планируют проводить
листинг
 

.

«Процедурные требования к эмиссии акций и облигаций банками (равно как и другими
эмитентами
 

) указаны в Федеральном законе № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и в Положении Банка России № 706-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг», — говорит управляющий партнер адвокатского бюро «Проспект» Илья Барейша. — Если вкратце, в основе эмиссии всегда лежит корпоративное решение о размещении ценных бумаг, принимаемое акционерами/участниками банка или советом директоров/наблюдательным советом, в том числе решение об утверждении программы облигаций.

Что касается критериев и требований, предъявляемых к самим эмитентам, а не к процедуре эмиссии, то такие критерии и требования в первую очередь устанавливает
биржа
 

. В зависимости от вида ценных бумаг и желаемого уровня листинга, это может быть срок существования эмитента, наличие консолидированной отчетности по МСФО, количество акций в свободном обращении, соблюдение требований к корпоративному управлению, минимальный объем эмиссии, наличие определенного уровня
кредитного рейтинга
 

и т. д. Размещение ценных бумаг не на бирже (то есть на внебиржевом рынке) позволяет избежать соблюдения всех или части таких требований».

Банки-эмитенты

Эти организации могут выступать эмитентами в нескольких случаях. Во-первых, они могут выпускать денежные знаки. В России этим занимается Банк России и обладает на это действие эксклюзивным правом. Он решает, сколько рублей нужно напечатать.

Кроме этого, банк может выступать эмитентом, выпуская ценные бумаги, например акции или паи фондов. Далеко не все банки этим занимаются, но среди известных — «Сбер», ВТБ, «Открытие» и другие. Также эмиссией называется процесс выпуска банковских карт.

«Многие банки в Росии являются акционерными обществами и выпустили акции при своем создании, — рассказывает Илья Барейша. — Такая эмиссия — чисто техническое упражнение и может регистрироваться не только Банком России, но и регистратором.

Если говорить о других эмиссиях ценных бумаг банков (последующие выпуски акций, выпуски облигаций), то основной целью таких эмиссий является привлечение финансирования. При этом не исключено наличие дополнительных задач — например, соблюдение условий корпоративного соглашения или конвертируемого займа, создание истории публичного финансирования, приобретение публичного статуса и т. д.»

Эмиссия акций может проходить по закрытой подписке или путем получения банком публичного статуса — то есть выхода на IPO.

Компании-эмитенты

Чаще всего эмитентами выступают акционерные общества и другие юридические лица. Различают эмитентов по сфере деятельности. Например, IT-сектор, фармацевтическая, тяжелая промышленность и так далее. На основе такого разделения могут формировать вторичные ценные бумаги, такие как фонды.

Страна-эмитент

Кроме выпуска денежных знаков, которые технически эмитирует Банк России, страна также может выпускать долговые и кредитные ценные бумаги. Яркий пример —
облигации
 

федерального займа. Таким образом официальные финансовые институты привлекают деньги в бюджет.

Органы муниципальной власти

Право выпускать долговые и иные ценные бумаги есть не только у самого государства, но и у его субъектов. На бирже можно встретить облигации, выпущенные каким-то регионом. Таким образом муниципальные органы могут пытаться восполнить дефицит бюджета.

Кто такой эмитент

Эмитент
— это юридическое лицо, регистрирующее и выпускающее собственные ценные бумаги с целью привлечения денег в свой бизнес. Наиболее распространенные ценные бумаги, выпускаемые эмитентами, — акции и облигации. Но среди них могут также быть производные инструменты, ноты, долговые обязательства, паи взаимных или биржевых фондов (ETF). Государство, выпуская денежные знаки, выступает в роли эмитента.

В России деятельность таких юрлиц регулируется Федеральным законом № 39 «О рынке ценных бумаг»
.

Уровни листинга

Список требований для прохождения листинга у каждой биржи довольно объемный. Не каждая компания может соответствовать абсолютно всем критериям. Поэтому биржи устанавливают несколько уровней допуска, которые фактически выступают в роли градации
ликвидности
 

и надежности бумаги и эмитента. На сайте Мосбиржи можно посмотреть
, сколько бумаг входит в тот или иной уровень.

• Первый уровень — к нему допускаются самые стабильные и ликвидные ценные бумаги. В России такие активы предлагают крупнейшие эмитенты, такие как «Газпром»
  , ЛУКОЙЛ
  , Сбербанк
  , АЛРОСА
  и другие.
• Второй уровень — эмитенты поменьше, при этом надежность бумаг все равно довольно высокая, а вот ликвидность уже меньше. В этом уровне можно встретить «Аптечную сеть 36,6», КАМАЗ
  и другие.
• Третий уровень — это не котировальный список. Здесь к бумаге предъявляются самые базовые требования в соответствии с российским законодательством. При этом биржа не готова ручаться за надежность этих бумаг. Нередко эмитенты попадают сначала на третий уровень, но когда компания доказывает, что отвечает остальным требованиям, бумага перемещается на уровень выше.

В пресс-службе Мосбиржи пояснили, что важным фактором включения в первый и второй уровни листинга являются требования к корпоративному управлению, то есть прозрачности, эффективности и предсказуемости процессов управления компанией. « Среди требований: наличие независимых директоров в советах директоров, наличие комитетов по аудиту, вознаграждениям и номинациям, корпоративного секретаря, утвержденной дивидендной политики, а также отдельного подразделения по внутреннему аудиту и соответствующей утвержденной политики», — поясняет площадка.

На третьем уровне листинга требований к компаниям намного меньше. В частности, нет обязательств по корпоративному управлению. Но раскрытие информации для инвесторов в любом случае обязательно. На Мосбирже на третий уровень листинга не распространяются требования по ликвидности бумаг и наличию маркетмейкера для поддержания уровня листинга. Тогда как наличие маркетмейкера и поддержание ликвидности являются обязательными условиями для первого и второго уровней.

Виды ценных бумаг

Ценные бумаги классифицируются по нескольким признакам. Самый основной — это базовое деление на:

• долевые ценные бумаги
  , то есть те бумаги, которые удостоверяют право на долю чего-либо — например, компании и ее прибыли в виде дивидендов. Кроме этого, долевые бумаги предоставляют право голоса в управлении компанией, но право это соответствует величине доли. То есть чем больше доля, тем сильнее вес владельца актива. Существует такое понятие, как контрольный пакет ценных бумаг, то есть достаточное количество для того, чтобы принимать ключевые решения в отношении компании. К долевым бумагам относятся акции — обычные или привилегированные, паи;
• долговые ценные бумаги
  подтверждают право владельца на возмещение долга в определенный срок и выплату процентов по нему. Фактически, покупая долговую ценную бумагу, владелец дает компании свои средства в долг, компания в свою очередь обязуется вернуть эти деньги и регулярно выплачивать проценты (купоны иди дисконт). Такими долговыми бумагами могут быть облигации или векселя, долговые расписки.

Другое деление — это деление на первичные и производные бумаги:

• первичные ценные бумаги.
  Это те бумаги, в основе которых лежат права относительно конкретного актива. Это может быть доля в компании, золотой слиток, баррель нефти или долговое обязательство;
• производные (вторичные) ценные бумаги.
  Обычно это право на право. В основе этих бумаг лежат первичные ценные бумаги и их комбинации. Например, опцион может наделять правом на покупку акций. Однако четкой границы все равно нет. Например, фьючерс на рынке акций — это однозначно производный инструмент. Нефтяной фьючерс, несмотря на то что это всего лишь особый договор на поставку нефти, все равно относится к производным бумагам.

Также можно выделить ценные бумаги, которые имеют обращение на бирже, и те, которые можно купить только напрямую: биржевые и внебиржевые бумаги
. В России официальные торги проходят на Московской и Санкт-Петербургской биржах, куда ценные бумаги попадают через процедуру листинга. Там признаются долевые бумаги, облигации, расписки и деривативы, а вот индивидуализированные бумаги, такие как чеки, не котируются.

Еще одна важная характеристика ценной бумаги, по которой они делятся, — это принадлежность владельцу. Здесь можно выделить именные бумаги
(в которых буквально прописан владелец), на предъявителя
(их достаточно показать, владельцем является тот, кто держит бумагу на руках) и ордерные ценные бумаги
(их может предъявить как владелец, так и уполномоченный им человек).

И наконец, физическая форма бумаги также может различаться. Бездокументарные отличаются тем, что их учетом и фиксированием передачи прав на них занимается специальная организация, которая заносит информацию в реестр.

Виды листинга

Для обозначения того, какие намерения есть у компании в связи с бумагой, приняты обозначения видов листингов. По одному термину можно понять, какие перспективы у конкретного актива.

• Первичный листинг ценной бумаги означает первое размещение на региональной бирже, например на Московской или Санкт-Петербургской. Компания только эмитировала ценную бумагу и решила вывести ее на торговую площадку.
• Вторичный листинг подразумевает расширение зоны торговли ценной бумагой. Такой актив уже отобрали для локальной площадки, как требует закон, и далее последует листинг на иностранной бирже.
• Специальный листинг, напротив, обозначает ограниченное распространение ценной бумаги. Он требуется для особых активов, например тех, которые будут доступны к покупке только определенной категории инвесторов.

Отличают также и механизм проведения этой процедуры, которая включает в себя взаимодействие разных участников.

• Прямой листинг направлен на внесение актива в списки одной биржи.
• Двойной листинг осуществляется, когда компания размещается последовательно на разных биржах, которые друг с другом при этом не взаимодействуют.
• Кросс-листинг, напротив, означает, что у бирж есть договоренности по упрощению процедур, и если компания хочет котироваться на них, она может пройти листинг сначала на одной площадке, а потом на другой уже по укороченной схеме.
• Депозитарный листинг допускает до котирования на бирже расписки на ценные бумаги иностранных компаний. Фактически это сертификат на владение активом, который котируется на бирже в другой стране. Но купить его можно на отечественной площадке.

Государство как эмитент

Правительство РФ является крупнейшим эмитентом, выпускающим:

1. Облигации федерального займа.
2. Краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги.

Непосредственно выпуск входит в функцию Министерства финансов и Центробанка.

Государство является одним из самых надежных эмитентов ценных бумаг, так как его банкротство и дефолт вероятны только в теории. Это позволяет устанавливать сравнительно небольшую доходность по ГКО.

В тоже время низкие риски привлекают большое число инвесторов – ОФЗ или ГКО стали лучшим инструментом диверсификации инвестиционного портфеля.

Рейтинг эмитентов

Чтобы инвесторам было легче ориентироваться в эмитентах на рынке, создаются кредитные рейтинги, которые оценивают инвестиционную привлекательность организации и возможную степень доверия к ее эмиссиям. Важно различать рейтинг эмитентов и рейтинги эмиссий.

Такие рейтинги составляют уполномоченные агентства. Их рейтинги используют биржи для включения ценных бумаг в списки. Каждая биржа определяет свой список рейтинговых агентств, чьи рейтинги она принимает, и показатели, подходящие ей.

Наиболее известные агентства на Западе:

• Fitch Ratings
• Standard and Poor’s
• Moody’s

• «Эксперт РА»
• Национальное рейтинговое агентство
• Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА)
• Агентство «Национальные кредитные рейтинги» (НКР)

Рейтинг, как правило, является не привычным ранжированием от самого надежного эмитента к самому непривлекательному, а системой оценок, присуждаемых эмитентам. Оценки выражаются в буквенном сочетании, например AAA, BBB, B+ и т. д.

В целом уровень доверия к рейтингам высокий. На основе таких продуктов создаются вторичные ценные бумаги, на них ориентируются при составлении инвестиционных стратегий. Однако вероятность пристрастности рейтинговых агентств все же существует. Исторически работу этих организаций оплачивали инвесторы, но все изменилось в 70-х годах XX века, когда финансировать работу агентств начали сами эмитенты. Критики рейтингов считают, что тогда они потеряли беспристрастность. Однако до сих пор в оценке эмитентов и выпусков эмиссий ориентируются на «большую тройку» — Fitch, S&P и Moody’s, а также региональные рейтинги. В России деятельность рейтинговых агентств регулируется Федеральным законом № 222
. Стоит заметить, что из-за санкций агентства западной «большой тройки» приостановили
работу в России.

Комментарий эксперта

Александр Проклов, старший управляющий директор Рейтингового агентства НКР:
«Вкладчикам и розничным инвесторам рейтинги помогают определиться с выбором финансового партнера. Крупные инвесторы (банки, страховщики, компании нефинансового сектора, пенсионные фонды и другие) активно применяют кредитные рейтинги для установления требований к качеству активов, особенно к портфелям ценных бумаг. Государство также активно использует рейтинги организаций и финансовых инструментов в надзорных и регуляторных целях. Рейтингуемой компании наличие кредитного рейтинга облегчает выход на финансовый рынок, поскольку упрощает и делает прозрачной коммуникацию с инвесторами. В свою очередь, инвесторы могут точнее определить доходность финансового инструмента с учетом кредитного риска.

Кредитный рейтинг — это мнение о способности компании, банка или органа власти исполнять принятые на себя финансовые обязательства, иначе говоря, мнение о ее кредитоспособности, надежности, кредитном риске ее отдельных финансовых обязательств или финансовых инструментов.

В России действуют четыре отечественных рейтинговых агентства, аккредитованных ЦБ и присваивающих кредитные рейтинги по национальной шкале. Аккредитация означает, что организация соответствует требованиям ЦБ как мегарегулятора финансового рынка к кредитным рейтинговым агентствам. Это обязательное условие, без которого присвоение кредитных рейтингов по российской национальной шкале невозможно.

Кредитный рейтинг позволяет оценить кредитный риск, иными словами, вероятность дефолта (неисполнения обязательств) рейтингуемой компании. Принцип формирования рейтинговой шкалы — от наивысшего уровня кредитоспособности (обычно AAA) к наихудшему (D обычно обозначает
дефолт
 

). Например, рейтинг A выше, чем ВВB, но ниже, чем АA. Для национальных шкал существуют свои обозначения, рейтинг по российской национальной шкале может выглядеть, как, например, AAA.ru или ruAAA. В целом шкалы рейтинговых агентств похожи между собой, российские буквенные обозначения были скопированы с международных, чтобы обеспечить большую прозрачность для инвесторов, уже знакомых с иностранными кредитными рейтингами.

В дополнение к кредитным рейтингам агентства обычно указывают прогнозы, отражающие ожидаемую динамику оценки в среднесрочной перспективе. Прогноз бывает негативным, позитивным, стабильным и, реже, неопределенным, или развивающимся.

Объективность присвоенных рейтингов обеспечивается наличием комплексных, проработанных методологий анализа кредитоспособности и жесткими требованиями к рейтинговым аналитикам (независимость, сменяемость и др.). Соответствие рейтингов применяемым методологиям — один из базовых принципов законодательства России, регулирующего деятельность кредитных рейтинговых агентств. Агентства также принимают на себя обязательства избегать конфликта интересов, то есть ситуации, когда личная заинтересованность учредителей или работников агентства может повлиять на объективность и беспристрастность рейтинга.

Что можно посоветовать как профессиональным инвесторам, так и рядовым участникам рынка? Прежде всего, внимательно читать пресс-релизы рейтинговых агентств: обычно них в сжатой форме описываются основные плюсы и минусы, сильные и слабые стороны рейтингуемой компании. При возможности и наличии некоторых навыков финансового анализа имеет смысл ознакомиться с методологиями рейтинговых агентств, чтобы лучше понять суть рейтинговой оценки. Наконец, стоит осторожнее подходить к ценным бумагам и эмитентам без кредитного рейтинга, поскольку это может говорить как минимум о недостаточной информационной прозрачности».

Следите за новостями компаний в нашей группе в сети «ВКонтакте»

Оценка кредитоспособности компании или государства. Выставляется независимыми рейтинговыми агентствами и производится на основании оценочных анкет, которые преобразуют финансовые и нефинансовые показатели компании в баллы. Кредитный рейтинг позволяет оценивать рискованность вложения в ценные бумаги эмитента (компании) – чем выше рейтинг, тем ниже риск.

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления).

Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.

Подробнее

Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется.

Подробнее

Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Процедура включения ценной бумаги в список торгуемых на бирже активов.

Депозитарии ценных бумаг

Депозитарий — это профессиональный участник рынка ценных бумаг, который хранит ценные бумаги и ведет учет прав по ним.

Учетом обращения именных ценных бумаг на рынке занимаются регистраторы — профессиональные участники рынка. На основании договора с эмитентом они ведут реестр ценных бумаг и учитывают переход права собственности. Ценные бумаги могут менять владельца буквально каждый день. При этом кто-то должен фиксировать каждого нового владельца бумаги и хранить ее. Для этого существует депозитарий. Депозитарий действует на основании договора с владельцами бумаг.

Он называется «договор о счете депо», в нем владелец бумаги выступает депонентом. Депозитарий может при соответствующем договоре с эмитентом выступать в роли регистратора и заниматься ведением реестра. В России такая функция закреплена только за Центральным депозитарием, которым выступает Национальный расчетный депозитарий. В реестрах Центральный депозитарий выступает как номинальный держатель бумаг.

Покупка ценной бумаги и приобретение прав происходит так: покупатель заявляет свое желание приобрести ценную бумагу или пакет, подает заявку брокеру, тот совершает сделку. После этого ценная бумага попадает на счет покупателя в депозитарий, где она размещается до момента ее следующей продажи и где фиксируется принадлежность прав по ней.

Кроме непосредственного хранения в электронном или физическом виде бумаг (например, закладные, депозитные, сберегательные сертификаты или векселя), депозитарий осуществляет расчеты по сделкам и выплачивает дивиденды.

Основная обязанность депозитариев — охранять права на ценные бумаги, распоряжаться самими ценными бумагами он не может. Фактически, попадая в депозитарий, ценные бумаги оказываются в надежном сейфе, защищенном от рисков банкротства или мошенничества со стороны других участников рынка.

Контролирует и регулирует работу депозитариев Центральный банк.

Работу депозитариев регулируют:

Акционерные общества и коммерческие компании

Опцион эмитента, акции выпускают АО. Иные юридические лица имеют право выступать инициатором выхода на рынок любых других ценных бумаг.

Надежность напрямую зависит от состояния финансово-хозяйственной деятельности, объема основных средств, производственных мощностей. Иными словами, чем крупнее компания, тем ниже риски дефолта.

Данная категория эмитентов делится по определенной классификации:

1. « Голубые фишки
   » или первый эшелон – ряд самых надежных компаний страны. Это крупные сырьевые предприятия, федеральные розничные сети, например, Газпром, Сбербанк, Ростелеком.
2. Второй эшелон – менее крупные компании, отличные стабильным финансовым положением. Как правило, это региональные лидеры отрасли, например, завод Мечел или Иркутскэнерго.
3. Третий эшелон. Молодые компании, а также давно действующие, но не достигшие масштабов федеральных. У них низкий/отсутствующий кредитный рейтинг, нередко – неясные бизнес-планы на будущее. При этом на региональном уровне подобные организации проводят рекламные компании и могут быть узнаваемы. Для компенсации рисков инвесторов и повышения спроса на свои ЦБ третий эшелон повышает доходность выше ГКО.

Делистинг

Рынок допускает и вывод ценных бумаг из котировальных списков биржи. Происходить это может по разным причинам и не обязательно драматичным. Например, если срок действия актива подошел к концу. Однако нередко происходит и принудительный делистинг. Это требуется в случае, если компания-эмитент обанкротилась или перестала соответствовать требованиям биржи.

Случаются ситуации, когда эмитент сам отзывает свои бумаги с биржи. « Такое решение принимается общим собранием акционеров, — рассказали в пресс-службе Мосбиржи. — Должно быть получено одобрение акционеров и проведены все процедуры, направленные на защиту прав инвесторов, в частности проведен выкуп ценных бумаг. Такое заявление может быть удовлетворено биржей».

Биржа в свою очередь может отказать в делистинге. Это важно для соблюдения прав инвесторов. В таких случаях, даже отказав в делистинге, биржа снижает уровень листинга или включает в сектор компаний повышенного инвестиционного риска. « Такие действия однозначно сигнализируют рынку об ухудшении качества эмитента или его ценных бумаг. Важно, что у инвесторов все равно будет возможность совершать операции с такими бумагами», — уверяют на Мосбирже.

Что делать в случае, если ценная бумага, которой вы владеете, покинула биржу, читайте в отдельном материале
.

Рекомендуем наш аккаунт в сети «ВКонтакте»
 — оперативный контент об инвестициях, много видео и полезных лайфхаков

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене.

Подробнее

Исключение ценных бумаг из списка ценных бумаг, допущенных к торгам (котировального списка биржи) по инициативе компании-эмитента или в связи с дефолтом эмитента. После делистинга ценные бумаги этого эмитента могут торговаться только на внебиржевом рынке, а капитализация компании не может быть рассчитана.

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления).

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.

Подробнее

Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется.

Подробнее

Процедура включения ценной бумаги в список торгуемых на бирже активов.

Как получить доход от ценной бумаги

Вкладывая деньги в ценные бумаги, инвестор рассчитывает получить от своей
инвестиции
 

прибыль. Доход от ценных бумаг может быть двух типов:

• тот, который приносит сам актив. Это могут быть дивиденды от акций, купоны от облигаций;
• спекулятивный, то есть тот, который получается за счет разницы между ценой покупки ценной бумаги и ценой ее продажи.

Основные виды начисляемого дохода — дивиденды и купоны. Дивиденды — это выплаты части прибыли компании держателям долей, то есть акций. Выплата и размер дивидендов зависят от ряда факторов, в том числе от успешности компании. Поэтому, покупая акции, следует учитывать, что такой источник дохода не гарантирован, в отличие от купонов облигаций, что, по сути, являются процентами по кредиту, которые компания гарантирует выплачивать вам до срока погашения
облигации
 

.

Спекулятивный доход — самый непредсказуемый на рынке. Существует несколько способов вычисления перспективных ценных бумаг, которые могут вырасти в цене. Инвесторы, придерживающиеся спекулятивной инвестиционной стратегии, стараются купить акции дешевле, а продать в пик их цены, чтобы получить максимальную разницу. Однако гарантировать рост стоимости акций на рынке не может никто.

При исчислении доходности ценной бумаги следует учитывать траты на комиссии брокерам, депозитарию и налоги. Доход от ценных бумаг в Российской Федерации облагается подоходным налогом в размере 13% для физических лиц. Следует отметить, что на доход с ценных бумаг распространяются налоговые вычеты.

Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»

Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления).

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.

Подробнее

Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется.

Подробнее

Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие.

Подробнее

Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов.

Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода.

Подробнее

Брокерский счет позволяет физическим лицам покупать и продавать ценные бумаги и валюту на фондовых рынках. Поскольку участниками торгов на биржах могут быть только брокеры и дилеры, обычным гражданам требуется заключить с такими посредниками договор, благодаря которому брокер будет проводить сделки от лица инвестора. Брокерский счет нужен, чтобы проводить через него деньги на покупку ценных бумаг.

Подробнее

Процедура включения ценной бумаги в список торгуемых на бирже активов.

Обязанности и права эмитента

Эмитент ценных бумаг продает их на первичном рынке.

Именно он инициирует и реализует выпуск, проходя всю процедуру:

1. Принятие решения о выпуске ЦБ
2. Прохождение процедуры государственной регистрации ценных бумаг.
3. Раскрытие информации о финансово-хозяйственной деятельности.
4. Прохождение листинга.
5. Предоставление отчета о результатах эмиссии.

Выпускающая компания обязана предоставлять исчерпывающую информацию о финансовом состоянии, делится планами на будущее, чтобы инвесторы могли оценить перспективы сотрудничества.

Также эти предприятия несут обязательства перед каждым владельцем ЦБ. Они выплачивают дивиденды и процентный доход, представляют финансовые отчеты, если это предусмотрено, конвертируют бездокументарные опционы эмитента в акции. Точный перечень зависит от типа бумаг.

Права эмитента ограничены участием на фондовом рынке, продажей ЦБ, извлечением прибыли от деятельности. Также к правам относят исполнения функций, допустимых на законодательном уровне.

Эмитент – важный участник фондового рынка. Именно это лицо запускает на первичную продажу активы, позволяющие частным инвесторам извлекать прибыль, увеличивать собственный или корпоративный капитал, обретать финансовую независимость
.

Однако статус предполагает соблюдение ряда требований, введенных для защиты участников торгов.

Покупка ценных бумаг

Покупка ценных бумаг многими рассматривается как инвестиция, то есть вложение своих средств с целью в будущем получить прибыль или застраховать финансовые риски.

Поскольку ценные бумаги в основной массе делятся на биржевые и внебиржевые, то купить их можно либо на бирже, либо на внебиржевой площадке.

Если раньше биржевые сделки сопровождались определенными сложностями (необходимо было открывать физический счет, проходить сложную идентификацию и быть на связи с брокером), то сегодня задача значительно упростилась. Ценные бумаги сейчас чаще всего ничто иное, как строчки на электронном табло.

Чтобы начать покупать и продавать ценные бумаги, достаточно открыть
брокерский счет
 

, оплатить услуги брокера и депозитария согласно тарифу. После этого можно начать торговать, точнее, сообщать брокеру о своем желании купить или продать ту или иную ценную бумагу на бирже. Сами сделки осуществляют только брокеры, ни физические, ни юридические лица не могут торговать на бирже самостоятельно без посредников. Брокер же берет на себя функцию налогового агента, в случае если при продаже российской ценной бумаги вы получили доход.

Существует также категория внебиржевых ценных бумаг, которые купить на бирже невозможно. Либо это ценные бумаги, которые по своему типу не признаются биржей, либо те эмиссии, которые не прошли
листинг
 

. В таком случае можно попробовать купить бумаги на внебиржевых досках (OTC, over the counter), таких как RTS Board. Следует учитывать, что даже такая крупная площадка не может дать покупателю тех гарантий, которые предоставляет официальная
биржа
 

. И процесс покупки здесь сложнее. Даже если вы пользуетесь услугами брокера, возможно, вам придется общаться с ним лично, по звонку, а не через терминалы, как это происходит на Московской и других официальных биржах. Кроме того, торговля на внебиржевых площадках доступна только квалифицированным инвесторам, то есть тем, кто соответствует определенным критериям и получил этот статус.

Но даже на внебиржевых площадках представлены не все ценные бумаги, часть можно купить только напрямую у эмитента. Например, паи ПИФов покупаются напрямую в паевых фондах и лишь малая часть из них торгуется на бирже. При прямой сделке между покупателем и эмитентом заключается договор купли-продажи.

Эмиссия ценных бумаг

Эмиссия ценных бумаг — это установленная законом «О рынке ценных бумаг» последовательность
действий эмитента и других лиц, связанная с размещением эмиссионных ценных бумаг. Другими словами, это процедура выпуска и регистрации ценных бумаг.

Эмитент
 

 — это организация, которая выпускает и регистрирует свои ценные бумаги. Им может быть компания, банк, государственное ведомство, например Минфин России, и так далее.

Этапы эмиссии

Эмиссия ценных бумаг строго регламентирована и имеет несколько ключевых этапов
:

1. Компания, юридическое или физическое лицо или даже государство, орган власти или административный объект (город или область), то есть эмитент, решает выпустить ценные бумаги. Такое решение может быть принято на совете директоров или собрании акционеров;
2. Решение это должно быть утверждено в случае с акционерными обществами и другими видами организаций;
3. Далее происходит государственная регистрация выпуска, после чего эмитент размещает информацию об эмиссии в открытых источниках;
4. Эмитент не всегда сам занимается реализацией ценных бумаг и размещением их на бирже. Часто к процессу на этой стадии подключается андреррайтер — первичный владелец, который обязуется провести все процедуры по размещению бумаг на бирже. Андеррайтеры могут как выкупить бумаги по установленной минимальной цене, чтобы потом разместить уже с надбавкой в свою пользу, так и принять обязательство приобрести неразмещенные бумаги, если это произойдет;
5. Финальный этап — государственная регистрация отчета об итогах выпуска и предоставление его в регистрирующий орган. В отчете указываются срок процедуры, цена акции и количество ценных бумаг в выпуске, информация о владельцах 2% бумаг, предполагаемая прибыль.

Нарушение этапов эмитирования может быть признано злоупотреблением, в таком случае эмиссия будет считаться недействительной, а эмитент может попасть под уголовное преследование.

В проспекте эмиссии, документе, сопровождающем выпуск ценных бумаг, должны быть указаны все данные: кто эмитент и андеррайтер, тип ценной бумаги, особенность ее погашения (для долговых бумаг), номинал, права владельца по ней, порядок хранения, кто является регистратором, порядок оплаты и направление использования денег от размещения, применяемые налоги. Также проспект эмиссии обеспечивает представление инвесторов о рисках, поэтому должен содержать информацию об эмитенте и его деятельности, а также финансовую отчетность.

Размещение на биржах не бесплатно: помимо вступительного взноса, эмитент платит ежегодную абонентскую плату. Поэтому, несмотря на то что ничто не запрещает эмитентам размещать свои ценные бумаги на любых биржах, чаще всего они ограничиваются одной или двумя.

Муниципальные власти и хозяйствующие субъекты

Органы местного самоуправления – администрации, муниципалитеты также относятся к низкорисковым эмитентам, хоть и уступают по надежности правительству.

Как правило, они занимаются выпуском облигаций для финансирования целевых проектов – строительства, благоустройства, проведения дорожно-ремонтных работ и т.д.

К хозяйствующим объектам относят унитарные предприятия, ассоциации, благотворительные фонды, потребительские кооперативы.

На правах юридических лиц они занимаются выпуском ЦБ для привлечения свободных денежных средств и финансирования деятельности.

Плюсы и минусы листинга

Выходя на биржу, компания должна понимать, что у листинга есть не только плюсы, но и минусы.

К положительным сторонам листинга относят:

• возможность привлечь дополнительный капитал для укрупнения бизнеса;
• репутационные преимущества;
• потенциальные налоговые льготы;
• появление высокой ликвидности для акций.

Однако стоит отметить недостатки, которые есть у этого процесса:

• высокая стоимость самого листинга и сопутствующих трат;
• требование полной прозрачности финансовой отчетности компании;
• репутационные риски в случае делистинга или непрохождения листинга и попадания в предлистинговый список;
• возможная потеря фокуса у менеджмента, когда требуется подготовить документы и организацию компании для листинга.